怎样计算基金的选股超额收益？

怎样计算基金的选股超额收益？

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我们定义基金在某区间的收益与市场指数收益之差为基金的超额收益，超额收益可以分解为资产配置超额收益、行业配置超额收益和个股选择超额收益三类。其中，资产/行业配置超额收益指的是不同类别资产/行业实际权重与同业平均比例之差，乘以相应资产类别市场指数收益率的和。在基金的总体超额收益中把资产配置和行业配置超额收益剔除之后，即为基金的个股选择超额收益，基金在个股选择上取得的超额收益取决于基金经理对个股的深入研究程度和价值判断的准确程度。

如何计算个股选择超额收益

假设一个考察期，代表股票收益的市场指数收益率为 ，基金P在此期间的收益率为 ，资产配置超额收益为 ，行业配置超额收益为 ，那么该基金在个股选择上的超额收益为：

如果 ，表明该基金经理在个股选择上具备较好的挖掘能力，反之表明基金经理未能很好地把握个股。

比如基金A在某区间取得10%的收益率，股票市场指数收益率为6%，则该基金取得正4%的超额收益，其中在资产配置上的超额收益为负2%，行业配置上的超额收益为正3%，那么该基金在个股选择上的超额收益为正3%，个股的出色表现弥补了在大类资产上的保守配置。

如何看待个股选择超额收益

在实际投资中，基金经理通常是各种投资风格的结合体，在基金投资组合中配置各种类型的股票。当然，选股能力不是取得超额收益的充分条件，除了判断股票本身的投资价值，还与投资时间点密切相关，即使挖掘到“黑马股”，也需要善于寻找一个合适的买点，同时坚定信念，不为市场波动所诱惑，持有股票直至价值充分体现。

可见，个股选择的超额收益是基金超额收益的重要组成部分，在震荡的市场环境中，趋势万变难把握，个股选择能力显得更加重要。当然，个股选择只是基金收益来源的一个方面，资产配置、行业配置也是基金业绩的重要来源，投资者在选择基金的时候应全面分析。

最近，基金相对指数的超额收益这个指标越来越受到大家的重视。但是，关于这个指标的计算方法有些不同的意见。

有一种算法是：超额收益=基金涨幅-指数涨幅。例如，基金从净值1涨到1.5，涨幅为50%;指数从1涨到1.3，涨幅30%，则超额收益为50%-30%=20%。

还有一种算法是：超额收益=(1+基金涨幅)/(1+指数涨幅)-1，同样的例子，超额收益就是(1+50%)/(1+30%)-1=15.38%。

那么哪种方法更合理呢?我们姑且把第一种超额收益叫“绝对超额收益”，第二种称为“相对超额收益”。再举一个例子。投资期限为18个月，分三个阶段，每个阶段6个月。第一阶段，基金每个月涨幅10%，指数每个月涨幅5%;第二阶段，基金和指数每个月涨幅都是3%;第三阶段，基金每个月涨幅5%;指数每个月涨幅10%。我们先不着急计算，先思考一下。

对于这个例子，第一阶段，基金相对指数有超额收益，并且超额收益是稳定的，是一条右上方向的斜线;第二阶段，基金相对指数没有超额收益，超额收益曲线应该是条水平线;第三阶段和第一阶段相反，超额收益是负值，是一条右下方向的斜线

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