估值原来如此简单教你真正运用市盈率

估值原来如此简单教你真正运用市盈率

运用市盈率指标要头脑清醒，因为有许多陷阱会导致误用：不同国家、不同时期、不同行业的市盈率不可简单比较。（下面是小编为大家收集的估值原来如此简单 教你真正运用市盈率相关信息，希望你喜欢。）

运用市盈率指标对股票进行估值并非简单地只依靠PE值，而是可以通过其他指标的强化，以更准确地对股票的投资价值做出判断。

首先，净利润可持续增长率=ROE/（1-ROE）就是一个强化指标。需注意的是，这里的ROE是预估的一家公司可持续保持的ROE（下同），用净利润/期末股东权益定义。

根据PEG法，只要PE低于一家公司净利润的可持续增长率，该项投资原则上就是有利可图的。那么，PE只要低于ROE/（1-ROE）即可，如果再加强一点约束，PE低于ROE就可能是不错的投资机会。

另一个强化指标永续增长模型为：价值=下期自由现金流FCF/（R-g）。其中，g是自由现金流的永续增长率，R为贴现率。

一个简单的数学事实是：在一个有限资源的世界里，业务增长总是快于经济增长的任何公司最终必定变得不值钱，故g的绝对上限必定是经济的名义增长率。

由于g的上升需要更高的资本支出和流动资金配合，所以g上升时自由现金流量下降。这意味着即使g保持一个低数值时，该模型计算出的结果也可能高估公司的价值。

笔者认为，对于A股上市的优秀公司，g可取5％，R可取8％-10％。由此，公司市值低于20倍×下期FCF时就是富有吸引力的。

无增长模型是一个更为强化的指标：价值=下期息税前利润EBIT（1-t）/R。其中，t为税率。即，当公司不增长时资本支出等于年度折旧费用，而营运资金将不随时间变化，故自由现金流可以简化为EBIT（1-t）。

因为增长只有在产生高于维持成本的收益时才创造价值（很多无价值增长其实是和无增长一样的价值），故该公式对于一些一般公司未必会低估其价值，但对于优秀公司很可能低估，故可作为最强化的指标。

也就是说，一家优秀的公司以低于10倍PE（即R取10％）买入通常很有价值了。PE这个指标被许多价值投资者诟病，其实对于一家核心价值未受损的优秀公司，只要PE足够低，必然是有价值的。当然这里的PE应该是经过审查的——审查公司的盈利质量。

综上所述，发现一家公司PE如果低于ROE/（1-ROE）就可能是很好的投资机会，低于ROE就是不错的投资机会，而对于ROE远大于10％（如20％）的公司如果以远低于10倍PE（只要核心竞争优势还在）的价格交易，那你可能发现了一个绝好的投资机会，当年巴菲特买中石油）是个例子。

当然，如果一家公司的自由现金流是稳定可预期的，那么如果市值低于20倍的下期FCF，也是很好的投资机会。

运用市盈率指标要头脑清醒，因为有许多陷阱会导致误用：不同国家、不同时期、不同行业的市盈率不可简单比较。即使对于同行业内同类型的公司，也不是PE低的就比高的更有价值，例如在其他条件一样的情况下，可持续ROE为20％而PE为20倍的公司要比可持续ROE为10％而PE为10倍的公司更值得购买。

只要是做投资的,可能都会对2005年初到2005年5月期间赵丹阳的论调印象比较深刻,那期间,赵丹阳是中国A股必然出现大牛市的坚定支持者。

现在,很多人都在谈论中国黄金十年,但是2005年初,相信很少人能够对中国股市抱有长期的预期,当时更多的机构认为,市场下跌更多地反映了证券市场系统性的问题,市场参与者越来越缺乏信心,资金不断抽离,市场的生态环境遭受到极大的破坏。经历了3年多熊市的调整,证券市场的系统性风险仍然很大。

例如在2005年1月,多家基金对于2005年总体看法谨慎,如2004年业绩靠前的易方达策略成长基金认为,尽管宏观经济调控成效已相当明显,但股票市场的表现仍与整体经济的表现相悖,市场系统风险仍大。

但此时赵丹阳却勇敢地提出了“半年内中国股市会出现转折”的论调。

在赵丹阳眼里,中国股市之所以有投资价值,可以从与其他国家的对比中找出原因。他多次表示,中国经济从2003年表现出的运行特征与美国和日本在1973年第一次原油危机前后的经济特征有很多相似之处；而目前中国股市跌幅也等同于1973年美国的跌幅,大于日本当年的跌幅。

“美日股市经历了1973年至1974年的下跌后,进入了长达15年的大牛市。15年间,道指由577点上涨到2709点,日经指数从3513点上涨到38915点。因此,对于中国股市我们有理由保持乐观的期待。”赵在不同的场合都充满激情,他认为股市不断涌动的做多信息应该让他有更多的理由去发表自己的观点。

即使在现在来看,当时赵丹阳提出V形反转理论仍是危言耸听,“假设今天晚上中国证监会宣布国有股无条件全流通,那么明天股市会怎样？”他问,然后自己回答：“我们相信,在开盘极端的情况下也许有一个大盘跌停,但不到一小时,金融市场的逐利资本就会全仓介入蓝筹股。大盘当日会V形反转并暴涨。”

管理层与市场和投资者开了一个玩笑,管理层没有宣布国有股无条件全流通,而是在5月9日,也就是五一后第一个交易日,、三一重工、紫江企业、金牛能源4家主板上市公司宣布率先试点股权分置方式。

在股权分置开始试点之后,赵丹阳专门到内地去拜访一些客户。但在拜访客户过程中,赵丹阳仍旧与内地一些机构的观点出现了分歧。

即使到现在,赵丹阳依旧对记者说,他仍然认为国内正在进行的股权分置改革对A股流通股股东来说是实质性利好。“实际上,从之后政府所做的努力和市场走势来看都是这样的。”他强调。

但是,当时国内一些机构对他的看法十分不认同,他们认为,管理层仓促推出股权分置改革政策,但是缺乏一个系统制度来贯彻,市场有可能一片混乱。

在国内机构眼里,当时几家试点公司补偿远远没有达到理想标准；而且,非流通获得流通权后,股票市场供应量增大,整个市场市盈率下调,同时,由于市场面临很多不确定性,股权分置改革中有巨大的成本损耗,这些问题都导致市场会继续下跌。

2005年5月,国内一家财务公司表示：“我们已经对周期性行业股票全部清仓。”实际上,多数基金也在卖出周期性行业股票,其中也包括行业龙头股。

但赵丹阳当时反驳,“市场已经到了一个不能再低的低点,市场本身的下跌固有惯性造成了大家的困惑,而未来这些利好都会在未来的牛市中逐渐体现”。当时赤子之心公司新信托还在募集之中,赵丹阳毫不犹豫地将新增资金投资到已选好的股票中。其中就有金融和地产行业中的龙头股,这些股票3个月之内涨幅已经超过了10%。

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