怎么看股票的财务报表有没有作假

我在上课时经常会有学生问：财务报告本身就是假的话，你分析财务报告有什么意义?

我的回答是：一是多数上市公司的财务报告并没有像有些人认为的那样质量很差，真实的财务报告还是占大多数。

如果你认为财务报告都是假的，那是负面的财经新闻报道看多了，就像你一天到晚看食品安全的负面报道后怀疑所有食品都有安全隐患，但是多数食品还是安全的。

你不能因为食品安全的负面新闻而不吃东西，同样，你也不能因为财务报告的负面新闻而不投资。你要做的是，学会识别财务报告陷阱。二是防范财务报告陷阱其实很简单，那就是拉长你分析的时间窗口。

财务报告分析不是就看一两年的数据，而是要看5年、10年甚至更多的数据。在一个很长的时间窗口内，公司财务报告是否异常，一眼就能看出来，并且很少有公司能持续造假5年、10年的。因此，我们用这简单的一招，就可以规避很多财务报告陷阱的风险。

比如，中银绒业公司在2014年之前最严重的问题是多年的利润和现金流长期背离，具体数据如表2-4所示。在一般情况下，公司的经营活动现金流量净额应该大于净利润(按经营活动现金流量编制的间接法，以净利润为起点加折旧摊销等进行调整计算出经营活动现金流量净额)，如果不符合上述情况，则谓之背离。少数几个年份的背离如果有合理的理由，是可以接受的，但是长期背离表明财务报表舞弊的可能性很大。

从表2-4可以看出，公司从2008年开始除2014年和2015年外，其他5个年份都是背离的。净利润很多，告诉我们公司赚了很多钱，但是公司经营活动现金流量净额都是负数。钱没有收到，那么钱到哪里去了呢?钱都到公司的存货和应收账款、预付款项上了，存货和应收账款像滚雪球一样越滚越大，具体数据见表2-5。

很有意思的是，从表2-6可以看出公司的固定资产从2008年的1.3亿元，到2015年12月31日的40.66亿元，扩大了30倍多。如果加上在建工程的17.41亿元，到时候固定资产将高达58亿元。

我是真外行，搞不清楚纺织业居然需要这么多固定资产投资。这到底是建钢铁厂还是纺织厂啊?如果说存货盘点还是体力活的话，那么固定资产和在建工程的审计则需要点儿智力。知道当年铁道部的案子怎么查的吗?

跑到工程承包单位查所有的合同、现场施工记录，一查就准。知道当年怎么查长江防堤豆腐渣工程的案例吗?跑到采石场看采石场一天的采石量。每天投入防堤隐蔽工程的石头还能超过采石场的采石量?

多出的石头是天上飞来的不成!退一万步讲，即使固定资产是真实的，这些资产在未来能变成现金收回来吗?投资回收期是多少年?投资收益率是多少?董事会是怎么做出这些投资决策的?

是否存贷双高。存，就是银行存款，贷，就是银行贷款，具体的贷款，就是短期借款。你有现金，为什么还要向银行借钱。银行的钱要利息的。这有反常，不能解释，必有妖孽。

收入、净利润、扣除非经常损益净利润和经营现金流量净额。三者同增同减视为优良，三者有一项跟不上。找到解释看为什么，解释不了。反常必有妖。

应收账款的同步性。应收账款是个核心指标，他有没有季节性?他是否增长快于收入?上市公司是否通过延长账期也就是让人多欠钱的方式来搞销售。对于投资人很容易观察，你只要将收入和应收账款之间的比值进行观察。当然，有条件的投资人观察应收账款的坏账准备。结合你了解的行业状况，你觉得他的坏账是否提够了。造假的企业，往往将应收账款做大，从而导致经营现金流减少，而当应收账款积累几年之后，一次性暴雷解决问题。笔者分享一个不错的股票杠杆平台，曜鑫科技，实盘交易，无资金门槛。

存货真实性和金额有没有异常扩大。存货真实性投资人只能简单的想象一下存货点算的难度。个人不建议投资獐子岛和东方金钰，原因在于个人觉得自己可能没有能力去明确这些企业存货的真实性。想象一下都觉得很难，比如獐子岛的扇贝至少需要潜水吧，比如东方金钰的翡翠，人说“翡翠无价”。所以这些我想象一下都觉得搞不清楚的存货，就不参与了。另外要观察存货周转率。存货周转率不是观察大小，而是观察变动趋势。比如茅台存货周转天数都是上千天。原因在于茅台的存货要存五年，今天卖的是五年前的酒，他的存货周转率肯定不高，但是不要紧，他只卖一年的酒即可。但是阿胶最近几年就不同了，虽然药中阿胶，但是其存货周转率从1以下连续3年越走越低。这么看，说明阿胶涨价策略影响了销量，而如果阿胶下跌，那些不在使用的女士是否还会回头购买，未知数。当然这并非造假，从投资人角度，快速的看出上市公司是否流水顺畅。

我们不爱重资产，如果有技术专利，我们宁愿他每件专利只计算1元的无形资产。非流动资产我们不喜欢，但是对于企业，这部分不可或缺，没有机器设备和厂房的确不能算一家企业。但是我们希望一家企业资产轻一点。在舞弊方面关注商誉和无形资产的变动。费用资本化，是操纵利润的好途径。

毛利率。毛利率横向对比同行业，纵向对比历史，看是否符合你的理解，反常的高，反常必有妖。

看看报表，然后仰望星空思考几小时。很简单，想想他的业务是否符合你的理解，他吹的天花乱坠的时候，你用你对社会行业的观察，有自己判断，或是否定，或是肯定。

综上，一切的财务分析都是从业务出发结合财务观察。不要奢望于会计数据勾稽关系，有时候一本负责任的财务分析书籍会给你介绍业务，而很少涉及会计表格。投资人稳健的，尽量规避复杂业务的企业。总之，多大的胃，多大的碗，不可暴饮暴食。

抢首赞 评论 分享

更多深度财经、国际局势资讯解读，可去关注微信公众号【邓高望远】（关注公众号，在后台回复相应关键词，可领取机构付费投资报告、私募个股调研报告和行业报告），或者保存下方图片在微信打开长按识别二维码关注公众号