炒股高手怎样使用财务分析选股

每一家全球顶级金融信息服务商和投资机构在过去10年间都开发出对内和对外的财务分析和股票估值自动化软件及数据库，大大降低了投资者与研究人员的工作强度，使用者几乎可以在瞬间计算并挑出符合设定标准的公司和股票，在此基础上投资决策制定效率得到显著提升。

这些财务分析和选股体系的理论基础大同小异，都是一个老师教出来的，其选择的分析指标也是投资决策过程中必用的核心指标，这种标准化体系的突破在于应用计算机技术实现了自动化和快捷的数据库查询、比较。对于国内刚刚开始采用正规投资方法的机构和个人投资者，在获得和使用这种投资利器之前，第一步显然是先要了解原理-看说明书。

在对比几家国际顶级投资机构开发的标准化财务分析和估值体系后，这里选择在结构和思路上都易于理解的美林证券版本介绍给国内投资者。美林证券的这套提供给客户的选股工具软件(服务商标为iQmethod，05年最后更新)从数百个财务指标中挑出16项核心指标，并将其再划分为3大类-经营表现、盈利质量和估值，据此来框定一支股票的投资价值。

以下即对这3大类16项指标做一些初步普及。为便于国内投资者直接使用，一些指标已根据中国会计准则进行调整。当然，这篇稍显专业的文章对那些已具备一些财务分析能力的投资者更容易理解和使用，对于大多数刚刚开始接触公司分析的投资者，通过这篇文章也至少能熟悉一些重要概念，可以按图索骥，找来相关教科书有针对性的学习，提高掌握知识的效率。

经营表现类

1、资本利用回报率(ROCE)=((营业利润+投资收益)×(1-所得税率))÷(总资产-流动负债+短期借款)

ROCE是使用最广泛的衡量公司所有财务资源使用效率的核心指标，用于反映股东和债权人投给公司的资本创造了多少利润，它又可以分解为利润率×资产周转率(资产周转率公式为：主营业务收入÷总资产期初期末平均值)，所以出众的ROCE指标需要公司实现优秀且增长的利润率和资产周转率。在计算得出ROCE后，如果该值大于资本的成本(WACC)，就说明公司在创造经济价值，否则，股东和债权人的利益就在受损，不如投到其它领域划算。

2、净资产收益率(ROE)=净利润÷股东权益

ROE是具体衡量股东投入资本的回报水平指标，也是ROCE的组成部分。ROE和估值指标市盈率(PE)与市净率(PB)关系密切，事实上，PB就等于ROE×PE，这三项因素的变动都会直接影响估值(股价)。例如，如果公司股票的PB处于行业平均水平，如果想让股价上涨，若PE不变的话，公司就必须实现ROE的增长。这里需要注意的是，如果公司有意通过不合理的手段，如大额撇账来压低股东权益来实现ROE的增长，或者ROE中的E，既业绩存在大量的偶然收益，如非经常性损益，在投资者察觉后会相应下调PE倍数来反映其有水分的ROE增长。所以，不仅要看ROE是否增长，还要看其质量如何，才能确认股价上涨是否合理。(结合库存，可以分析，资产质量)

3、营业利润率=营业利润÷主营业务收入

营业利润率可以反映公司的定价权和成本控制能力。如果想让利润率提升，公司要么具备很强的定价权，可以提升售价，要么通过消减成本，或者同时发力。所以，在一个行业里营业利润率出众的公司通常是拥有定价权和成本控制实力的龙头优势企业，其股票估值水平也会高于同行。这里需要注意的是公司可能会通过改变折旧政策来使得营业利润率失去可比性，这时可用剔除息税和折旧后的EBITDA利润率来复核。

如何对公司的财务报告进行分析

1、 获利能力

一个公司当前投入的资本如何运用，获利能力如何，直接影响到公司的利润，收益性指标也是衡量公司有无活力、经济效益优劣的标志，同时也是投资者投资股票的依据。因为利润直接决定了股息的规模和股价的走势。相关指标有资产报酬率、资本报酬率(股东权益报酬率)、每股收益、每股净值、市盈率和市净率。

2、安全性比率

安全性比率是分析公司偿债能力的指标，主要有流动比率、速动比率、负债比率和举债经营比率。

3、成长性比率

主要是衡量公司成长能力并用来预测未来发展状况的指标，包括利润留存率。

4、周转性比率

它是用来分析一个公司经营效率的比率，是财务分析中的重要周转率之一。常用的周转率指标有应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率、资本周转率和资产周转率

如何利用财务报告选股

投资者通过对上市公司的财务报告所提供的内容信息来寻找中意的股票，可以参考以下几方面的选股技巧。

1、分析每股税后盈利和净资产收益率

通过公司财务报告提供的信息，对每股税后盈利以及净资产收益率进行同行业之间的横向比较分析，以及当年与历年的同比增长率的纵向分析;如果同行业分析名列前茅或纵向同比增长明显加快的公司，其股票就有可能是潜力股，可以关注并适时介入。

2、分析公司的每股净资产

投资者根据财务报告提供的信息，通过比较上市公司的每股净资产和公积金比率，可以判断该公司股票的含金量。通常情况下，一个上市公司具有发售配送股的可能性的大小与该公司的净资产和公积金比率的大小成正比。如果两者比率较高，就有潜在的送配股的可能性，成为含权股票。事实上，股票含权的高低也与该股票成为绩优股的概率成正比。

3、分析公司的资产结构和财务状况

对公司的资产结构和财务状况进行分析，如果是资产负债率高的公司，在遇到降息的经济政策时，该公司将会受益，盈利的可能性增加，其股票就有可能成为黑马股。

4、分析主营业务收益占总盈利的比重

一个家公司的主营业务收益占总盈利的比重大小与该公司的长线投资价值的大小成正比。如果该公司的主营业务转向收益更高的产业，也会为该公司股票成为黑马股提供契机。

5、分析公司股本结构的变化

投资者可以从股本总量和股东两个方面来分析公司股本结构的变化。分析公司股本总量的变化，股本总量小、业绩优良的公司，其潜在的扩张性较大，成为黑马股的可能性就大;分析大股东的变化，公司控股权的变化往往是资产重组或经营方向发生转变的开始，黑马股也往往产生在这些有题材的公司之中。

有一句描述投资理论的话为“价值决定价格，价格围绕价值波动”，看一家公司的财务报表，就是要使投资者能得到“知己知彼，百战不殆”的效果。

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