当前市场行情下对于煤炭板块的思考

那个目前的时间点，对煤炭股是一个很积极推荐的一个态度，继续看好。

首先，都还在关注煤炭板块现在的行情。

煤炭与其他周期股有本质的不同，对其他周期股，现在讲的主要逻辑：在于供给收缩从而带来的价格上涨。

其实煤炭可能这个逻辑是已经不存在了。为什么？就是因为在去年以来进行的供给侧改革，对煤炭这个行业来说已经提前完成了。

未来这个继续收缩供给的空间，几乎已经没有了。

所以，现在的主逻辑并不在供给收缩带来价格要涨多少钱。那今年为什么这个股价涨这么多，认为主要的在于业绩逐步释放以后带来的一个估值的提升！！！

很多动力煤公司，比如陕西煤业。今年的煤价时点与去年四季度的七百五十块钱的高点比是远远不及的。今年夏天的旺季也只有六百五块钱。为什么陕西煤业最终的股价走势比去年要强，我们认为就是在于现在这个基础是：大家对鱼市场是认可的，认为煤炭企业是可持续的。那么可持续的情况下，发现很多上市公司的业绩是高于市场的预期，在这个背景下提估值的行情。贯穿的是今年整个前九个月。

因为，煤炭这个行情还没走完，所以动力煤还是有很强的这个提供值得需求的，为什么就是即使今年向陕煤精涨幅百分之九十。

但目前的PE仅仅只有八倍。像 中国神华 也不到八倍这么一个估值水平，我们认为还是严重低于公司的盈利的持续性。

尤其对动力煤来说，我们认为未来的盈利是可以长期持续的。目前看政府的一个情况，动力煤这个行业可以算作是 公用事业。

就是未来，无论从供需角度，还是从政府的态度，越来越把动力煤这个行业当做公用事业来管理。

那估值会修复到何时？如果我们把动力煤公司按准公共事业来比类比。我们认为最终的估值会修复到十二到十五倍的地步。

而且动力煤公司：陕西煤业，中国神华，由于未来资本开支被政府严格限制，所以未来的分红比例会逐年的提升。

从股息率的角度讲，这些公司还是有很强的一个投资的价值。

所以，我们认为随着三季报，这些公司的业绩的逐步体现，股指还有进步提升的空间。

另一个方面，煤炭板块中看好的是 焦煤板块。现在我们认为：有几个点市场忽略的的。

第一点：今年很多人讲钢铁，国内在搞供给改革，但是今年搞供给改革关掉的产能都是：中频炉，地条钢。而我们能看到的真正用焦煤的高炉练铁，这个工艺环节产量同比是大幅增加了。今年有大约六个点的增长。这是国内需求，其实证明很好。

第二个就是海外，这个是最容易被市场忽视的。海外我们认为未来会有很强的一个高炉 大面积复产的这么一个动力，为什么会大面积复产？就在于中国钢材不出口，以后带来的一个海外的钢材的缺口。

我们知道他在2015，2016年中国每年出口钢材大约是1.2亿吨。占全球出口，中国以外市场的大约15%，但是由于中国去产能的供给侧改革，所以国内的出口出现了个比较明显的下降，这个下降就带来了海外的钢材的绝对量不足。

所以，海外从八月份开始就出现了密集的钢厂复产。而且，九月十月十一月，我们认为这复产随着时间推进会越来越多。所以在这个背景下，我们认为海外焦煤大涨是必然的，其实在过去一个多将近两个月的时间啊，海外焦煤的价格大幅上涨了百分之五十。

第三点，这就带动了国内焦煤的一个联动。最近半个月国内焦煤价格也大约30%左右的上涨，主要就是基于这个海外的价格上涨，海外对我们的影响比较大。因为，我们知道，我们大多数大宗商品都是过剩，焦煤却是严重不足的。

以上半年的产量算，进口焦煤占国内总需求的大约是百分之二十的比例。那意味着什么，意味着中国一定比海外的焦煤价格贵，我们一定是价格高地。但是由于海外钢厂复产，海外焦煤价格在过去两个月的时间，上涨百分之五十。导致焦煤价格严重高于国内。所以在进入九月份国内焦煤价格。出现一个持续的一个补涨这个行情啊，像主流上市公司：潞安环能，西山煤电 大约都有两百块钱以上的涨幅。即使涨到现在一吨煤，还跟海外比，有一百块钱的价差，那么我们最保守的估计，把这一百块钱价差弥补上，是很容易看到的。也就是说九月份我们认为至少累计上涨三百元。

从绝对数字来看，三百块钱并不是很高，但如果从上市公司的业绩弹性来看就十分的剧烈，因为，上市公司最赚钱的 潞安环能，上半年一吨煤的净利润一百四十块钱。其他大多公司的净利只有几十块钱。那三百块钱意味着对于潞安环能这种公司来说，业绩都一点五倍的一个增长，那对于其他公司，都有三倍到四倍这么一个增长，业绩弹性十分巨大。

煤炭这两个月的涨幅也比较大了，后面的节奏和幅度怎么看？

第一次如果仔细看的话，煤炭股比其他的周期股市涨得早，但是其实从最近一段时间的幅度来看，是略小于其他的周期股。

因为无论钢铁还是电解铝，都讲的是供给收缩，很多认为可能会比较吸引人，就是你有增量信息。

对煤炭的关注度，或者说这个持仓就会相对来说偏低一点。

第二就是我们认为煤炭，跟他们的比较的点就在于逻辑上是提估值和焦煤的需求的启动，市场现在还没有充分意识到，预期差还比较大。

第三就是三季报，我们认为会有很强的、业绩的刺激，因为包括我潞安环能 平煤股份 陕西煤业。三季报都会大超市场的预期，所以我们也是建议，这个时点会比较好。

幅度上还是比较乐观的，像陕西煤业这种动力煤龙头，现在大约八倍的估值。我们保守看到十一到十二倍，所以从这个角度来说，空间大约百分之三四十。