债券如何投资

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债券投资的一般原则

我们要驾驭某一事物,必须先摸清它的运行规律,然后我们再来按这个规律办 事,投资债券也应如此。第一章我们研究了债券的特点,即收益性、安全性和流通 性。那么,我们研究债券投资的一般原则,也从这三个方面入手。

收益性原则

这个原则应该说就是我们投资者的目的,谁都不愿意投了一笔血本后的结果是 收益为零、只落得个空忙一场,当然,我们更不愿意血本无归。关于债券的各种收 益率的计算和影响投资收益的因素分析,前面我们已经阐明了。现在我们着重探讨 不同种类的债券收益性的大小。国家(包括地方政府)发行的债券,是以政府的税 收作担保的,具有充分安全的偿付保证,一般认为是没有风险的投资;而企业债券 则存在着能否按时偿付本息的风险,作为对这种风险的报酬,企业债券的收益性必 然要比政府债券高。当然,这仅仅是其名义收益的比较,实际收益率的情况还要考 虑其税收成本,这个比较就只能套用我们前面所提供的公式了。

安全性原则

我们已知道,投资债券相对与其它投资工具要安全得多,但这仅仅是相对的, 其安全性问题依然存在,因为经济环境有变、经营状况有变、债券发行人的资信等 级也不是一成不变。就政府债券和企业债券而言,政府债券的安全性是绝对高的, 企业债券则有时面临违约的风险,尤其时期业经营不善甚至倒闭时,偿还全部本息 的可能性不大,因此,企业债券的安全性远不如政府债券。对抵押债券和无抵押债 券来说,有抵押品作偿债的最后担保,其安全性就相对要高一些。对可转换债券和 不可转换债券呢,因为可转换债券有随时转换成股票、作为公司的自有资产对公司 的负债负责并承当更大的风险这种可能,故安全性要低一些。

流动性原则

这个原则是指收回债券本金的速度快慢,债券的流动性强意味着能够以较快的 速度将债券兑换成货币,同时以货币计算的价值不受损失,反之则表明债券的流动 性差。影响债券流动性的主要因素是债券的期限,期限越长,流动性越弱,期限越 短,流动性越强,另外,不同类型债券的流动性也不同。如政府债券,在发行后就 可以上市转让,故流动性强;企业债券的流动性往往就有很大差别,对于那些资信 卓著的大公司或规模小但经营良好的公司,他们发行的债券其流动性是很强的,反 之,那些规模小、经营差的公司发行的债券,流动性要差得多。因此,除开对资信 等级的考虑之外,企业债券流动性的大小在相当程度上取决于投资者在买债券之前 对公司业绩的考察和评价。

债券投机的几种情况

债券与股票相比,虽然收益相对稳定,风险相对要小,但这不是绝对的,要真 正获得既稳定又较大的收益,不动一番脑筋是不行的。有人说,所有证券投资赚钱 的多是靠投机,您即使不相信这个观点,但您无法否认它有一定的合理性。究竟投 资与投机有多大的区别,理论界至今也没有分出个子丑寅卯来,大致可以肯定的是, 投资是未来比较稳定的收入和相对安全的本金之间的媒介,含有已知的风险程度; 投机却要承当较大的风险,确定性和安全性比较低。债券投机一般有如下情形:

多头与空头

多头看涨是买方(先买后卖),空头看跌是卖方(先卖后买)。但是,市场上 影响债券价格的因素很多,无论是多头,还是空头,未必能如愿以偿。当多头买进 债券后,期望它涨价了好卖出去获利,可是事与愿违,价格却跌了,卖出又无利可 图,不如静观其变,这种情况即多头套牢;相反,空头卖出债券后,价格却不断上 涨,买回无利可图,只有死等它跌价,这便形成了空头套牢。多头与空头,并不是 一成不变的,他们也会随市场的瞬息万变而变换角色。比如,某甲先用10000 买进 某种债券后,却不断跌价,他认为价格上涨无望,压力很大,立即将这10000 圆买 进的债券卖出,同时将老底也卖出,这样他就由多头变成了空头。这种多头空头互 换,正是债券市场活跃的标志之一。

买空和卖空

两种都是证券操作者利用债券价格的涨落变动的差价,在很短的时间内买卖同 一种债券,从中赚取价差的行为。比如,甲在某证券公司开设户头后,他预计行情 可能会涨,于是在开盘后就买进某种债券,其后,该债券果然上涨,涨到一定的程 度,他卖出同数量的债券,在这一进一出之间,获得进出之间不同价格的差额,这 就是买空和卖空。又如某乙认为行情会下跌,他就先卖出某种债券,其后,该债券 价果然下跌,他又买回同量的该债券,这样进出之间,同样也得到了利润,这便是 卖空和买空。这两种情形,都因单位价差幅度小,变化速度快,风险较大 , 所以 事前必须研究行情的起落,交易过程中要有灵通的信息和精通操作变化,行动也要 迅速、准确。

债券投资的分散化策略

由于目前企业债券流通市场还不十分完善,多数企业债券不能上市,也无 法提前支取,而国债因其信誉高、收益稳定、安全,且个人投资国债的利息收入免 交利息税,因而也就越来越受到众多投资者的青睐。这里主要和大家谈谈:如何投 资于国债?

目前国债发行和交易有一个显著的特点,就是品种丰富,期限上有短期、中期 之别;利率计算上有附息式、贴现式之异;券种形式上有无纸化(记账式)、有纸 化(凭证式)之不同。面对林林总总的新面孔,使初涉债市的投资者容易迷失路径。 如何投资国债已面为众多投资者应掌握的本领。

个人投资国债,应根据每个家庭和每个人的情况不同,以及根据资金的长、短 期限来计划安排。

如有短期的闲置资金,可购买记帐式国库券(就近有证券公司网点、开立国债 帐户方便者)或无记名国债。因为记帐式国债和无记名国债均为可上市流通的券种, 其交易价格随行就市,在持有期间可随时通过交易场所卖出(变现),方便投资人 在急需用钱时及时将“债”变“钱”。

如有三年以上或更长一段时间的困置资金,可购买中、长期国债。一般来说, 国债的期限越长则发行利率越高,因此,投资期限较长的国债可提到更多的收益。

要想采取最稳妥的保管手段,则购买凭证式国债或记帐式国债,投资人在购买 时将自己的有效身份证件在发售柜台备案,便可记名挂失。其形式如同银行的储蓄 存款,但国债的利率比银行同期储蓄存款利率略高。如果国债持有人因保管不慎等 原因发生丢失,只要及时到经办柜台办理挂失手续,便可避免损失。

如果能经常、方便地看到国债市场行情,有兴趣有条件关注国债交易行情,则 不妨购买记帐式国债或无记名国债,投资人可主动参与“债市交易”。由于国债的 固定收益是以国家信誉担保、到期时由国家还本付息,因此,国债相对股票及各类 企业债券而言,具有“风险小、收益稳”的优势。

今后发行的国债,就其期限结构而言,计划有三个月、半年、一年、两年、三 年、五年及八年等品种,就其品种结构而言,还将有“凭证式”、“记帐式”、“ 无记名式”国债相继面市,个人投资者将会更为方便地进行国债投资,国债也将作 为一种稳妥增值的金融商品受到千家万户的青睐。

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