近十年A股最大规模IPO来了，12瓶装飞天茅台将全国铺开

中国移动此次的募资金额560亿元将仅次于建设银行，排在A股史上第五位，有望成为A股近十年最大募资规模的IPO。

此次移动回归后，三大电信运营商将全面聚首A股市场。

从业绩情况来看，前三季度，中国移动营运收入为人民币6486亿元，比上年同期上升12.9%；归属于股东的利润为人民币872亿元，比上年同期上升6.9%。券商表示，中国移动2021财年前三季度业绩符合预期。

国信证券表示，中国移动三季度营业收入保持稳健增长，基本符合预期，公司时序推进“云+网+DICT”融合发展，前三季度，DICT 业务实现营收 489 亿元，保持较快增长；移动业务受益于 5G 推进，维持稳健增长；家庭业务受益于宽带升级，亦保持良好增速。

招股书显示，中国移动将重点发力5G精品网络建设。公司以锻造“覆盖全国、技术先进、品质优良、全球领先”的5G精品网络为目标，加快5G网络规模化部署和“点线面”立体建设，发挥2.6GHz、4.9GHz、700MHz多频率协同优势，新建5G基站不少于50万个，同时建设5GSA核心网及网络云资源池，支撑大众市场和垂直行业规模发展，助力公司全面实施“5G+”计划。

关于发行定价，安信国际证券认为，发行定价可能在1倍市净率左右。参考中国电信A股上市4.53元的定价，该价格与该公司每股净资产的价格相仿。考虑到各项因素的影响，如果中国移动A股上市的定价在1倍市净率左右的话，经计算公司招股价可能在52.9-55.8元人民币左右。与当前港股价格有一定的溢价率。

在市场揣测茅台涨价之际，12瓶装飞天茅台即将投放市场。

澎湃新闻记者从多家经销商处获悉，12月13日起，茅台将升级飞天茅台的产品规格，增加每箱12瓶装的飞天茅台酒，将在全国陆续铺开。

上海地区某烟酒行林姓经销商告诉澎湃新闻记者，已见到现货，但目前投放很少。另一经销商称，12瓶/箱的飞天茅台专门用于开箱零售，原6瓶装也不再延续拆箱政策。

此外，有一茅台专卖店经销商表示市场行情渐趋理性，预计原箱飞天茅台酒和散装酒价格均会继续下跌。

截至13日收盘，贵州茅台（600519.SH）涨1.35%，报2118.20元，市值2.66万亿元。

12瓶/箱可拆箱卖

“今天销售刚刚打电话来通知。”一位茅台经销商告诉澎湃新闻记者，12瓶装规格的飞天茅台酒用于开箱零售，6瓶装则可以原箱售卖。经销商表示，目前12瓶装规格的飞天茅台还没到货，到货后立刻开始执行这一政策。

有烟酒行经销商表示，此举能在春节销售旺季扩大茅台酒销售。

据了解，12瓶/箱规格的飞天茅台并非首次出现市场。一位烟酒行经销商告诉澎湃新闻记者，几年前市场上曾有过12瓶装的飞天茅台酒。

如今，12瓶装飞天茅台重回市场，加之“拆箱令”全面取消，或将直接影响散装茅台与原箱茅台的终端市场价格。

国海证券在研报中表示，茅台取消“拆箱政策”将有利于促进茅台酒价的理性回落。同时，茅台酒的投资、收藏等需求预计将再度升温，国海证券将继续看好茅台公司未来稳健发展。

涨价预期？

12瓶装飞天茅台出台，行情价“应该会下跌”，一位茅台经销商告诉澎湃新闻记者，自9日“拆箱令”解除消息传出，飞天茅台原箱与散装价格一路下跌，“都跌了好几百了。”

据茅台专卖店经销商介绍，目前整箱飞天茅台的行情价约在3200元/瓶，散装飞天茅台行情价预计会在2800元/瓶上下，市场行情渐趋理性。

“下跌就没人买，涨价就有很多人来买。”茅台专卖店经销商坦言，终端销售市场是“买涨不买跌”。

知趣咨询总经理蔡学飞向澎湃新闻记者解释道，解除“拆箱令”实际上是增加原箱酒的供给，恢复正常价格；而推出12瓶装的飞天茅台专供零售，是为满足小批量消费市场的刚需。

“原箱和零售两端都增加供给，其实都是想控制价格。”蔡学飞总结道。

中信证券指出，不拆箱政策是公司渠道市场化改革逐步落地的表现，也有助于缓解箱茅供需紧张、稳定价格，取消拆箱政策传出后箱茅下降200元/瓶至3350元/瓶，接下来12月份配额和1479元计划外会陆续到货，据经销商反馈目前尚未通知2022年打款。市场对茅台提价预期增强。

茅台拆箱令始于今年年初，2021年1月1日起，茅台专卖店系统每月将80%的茅台酒按照1499元的价格拆箱售卖，厂家会不定期到店里检查拆箱售卖的情况以及箱子数量，如果发现箱子数量没有达标，酒厂就会对经销商做出相应的处罚。而不到半个月，拆箱政策便直接从80%升级到100%。

中泰证券指出，从茅台提价历史看，当下市场环境已成熟：茅台自2010年以来每次提价时渠道分成均为50%左右。近两年飞天批价与出厂价的剪刀差持续变大，渠道分成已接近 70%。新董事长锐意进取，市场化改革决心强。9月以来茅台市场化改革措施频出，效果显著。未来行政干预手段有望逐步转为市场化法制化制度，其中最有效方法就是缩小零售价与真实批价的较大价差。

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