股指期货对股票波动性影响

1. 股指期货对股票现货的波动性的影响有哪些理论

标准的ARCH(p)模型为： yt=βxt+μt（公式1） μt|φt-1~N(0，σ2) var（μt）=σ2t=ω+α1μ2t-1+α2μ2t-2+……+αpμ2t-p （公式2） 其中，φt-1是信息集，还需要满足约束条件ω>0，αi≥0(i=1,2……p)。 ARCH(p)模型由以下两个部分组成： 一是公式（1）为均值方程； 二是公式（2）中，σ2是条件方差，μ2t-1(t=1,2……p)是滞后的残差平方，又被称为ARCH项。

不过，实践中很容易出现μt滞后阶数较大的现象，这种参数较多的模型会影响其参数估计的准确性。

2. 股指期货对股票市场波动性影响的国际比较有哪些呢

1、从国际比较看，我国证券市场股票价格指数的波动性明显偏大 股指期货是以股票现货市场为基础的，其波动特征基本上是由现货市场的波动特征决定的。

对海外股票现货市场比较可以明显看到，各个市场的波动性具有明显的自身特性，即各个市场的波动幅度差异很大，而且一般不会发生根本性改变；另外，从价格波动图上可以清楚地看到，股票市场价格波动率具有典型的聚类现象，即高波动之后往往紧跟着高波动，低波动之后紧跟着低波动。 特别在股市泡沫膨胀及泡沫破灭阶段，市场波动性会明显加大，并持续较长时间。

2、从期货交易机制看，股指期货上市有利于证券市场平稳运行 股指期货的做空、套利、套期保值等交易机制，将使我国股票市场交易机制更趋完善。改变“单边市”格局，丰富盈利模式，有利于证券市场平稳运行。

套利机制则具有降低股票市场波动性的作用。当股票现货市场或股指期货市场大幅上涨或下跌时，必然引来大量套利资金的反向操作，即卖空被高估的资产，同时买入被低估的资产。

由此可有助于减缓市场上涨或者下跌的力度，平抑股票市场的波动幅度。 套期保值机制使股指期货市场具有风险对冲和风险转移的功能。

当投资者预期大盘上涨或下跌时，可在股指期货市场进行反向操作，或卖空股指期货以对冲持有股票的风险，或买入股指期货以对冲股市上涨的风险。 这样，股指期货的内在机制决定了其可减缓股市上涨的力度，避免市场出现大涨大跌行情，改变以往股票市场“单边市”的特征。

3、中短期看，股指期货上市对股票市场波动性的影响是不确定的 海外学者就股指期货上市对股票市场波动性的影响，进行了大量研究，得出的结论也大不相同。 4、中长期看，股指期货上市有利于降低股票市场的波动性 和股指期货相比，股票市场是基础和根本。

所以，我们也不要指望股指期货上市，短期可以给股票市场带来立竿见影的改变，上述海外学者的研究结果已经证明了这点。但通过对长期数据的分析，我们发现股指期货对降低股票市场的波动性具有显著作用。

为了分析股指期货上市对股票现货市场的长期影响，我们选取了几个具有可比性的典型市场，分别是美国S&P500指数期货及其标的指数市场、印度与中国台湾市场。 之所以选择这3个市场，是因为美国小型S&P500指数期货是目前全球交易量最大的股指期货，而美国股票市场又是全球的龙头，西方其他股票市场基本上是为美国股票市场马首是瞻，这些地区推出的股指期货对股票市场的影响显然难于美国相比。

选择印度是因为其股指期货交易量已经位列全球前列，且与我国有很大的可比性。 而选择中国台湾市场，显然是因为其投资者结构和心理与内地相似。

所以，这3 个市场具有明显的代表性；另外，这3个市场股指期货成交量比较大，股指期货能够对股票市场发挥作用，而有些市场虽然推出了股指期货，但可能并不活跃，就很难对股票市场产生影响。

3. 股指期货会对股市有什么影响

股指期货对股市的影响： 股指期货推出后，大盘股的流动性会变得更好，且大资金机构将更青睐大盘股，这是因为机构可以通过股指期货对冲大盘股的系统风险，这样就是的股市更加真实稳定。

小盘股的炒作热情将下降一个档次。那些仅仅依靠概念而疯狂炒作小盘股的私募机构，将很难成功。

但大盘股流动性变好，却不能导致大盘上蹿下跳。股指期货推出后，大盘的稳定性将会比现在强，也就是股市指数反应问题的真实性加大，这是由于股指期货是双向交易，任何时候多空都是相对平衡的。

没有股指期货的时候，人们有时候一致看到，有时候一致看空。而股指期货的主要交易量是日内交易，多空间在一个交易日里耗尽大部分能量。

按照印度股市的统计，推出股指期货后，今天的大盘涨跌，与昨天的大盘涨跌近乎完全无关，如果是这样的话，股市大盘将是一个超级稳定的系统。 从流动性理论也可以证明这一点。

股票的流动性越好，股价越稳定，股指就越稳定。结论是，股指期货推出后，小盘股被抛弃是可能的，但大象却不会起舞，因为股指期货是双向交易，即带来做多能量，也带来做空能量。

4. 股指期货对股市的影响 股指期货对股市有哪些影响

股指期货是金融市场发展到一定程度的必然产物。在发达市场，股指期货已经成为必备的风险管理工具之一，为投资者广泛运用。

首先，股票市场的长期走势，是由宏观经济及上市公司的基本面决定的。股指期货价格是反映股票指数价格变动预期的一个外生因素，股指期货并不改变股票市场的长期走势。加入了股指期货这一元素后，现货市场包含的信息量更多，对信息的反应速度更快，因而现货市场的运行效率更高。同时，由于市场参与者的行为，对股票市场的短期走势会有影响。

其次，任何衍生品的发展都需要一个过程，股指期货对现货市场的积极作用也是逐渐形成的。从成熟市场推出股指期货的情形来看，推出初期，股指期货的成交量通常不大。此后，随市场规模和风险管理需要的增长，股指期货市场逐渐壮大。

再次，应当正确认识股指期货的风险。任何金融衍生工具给投资者带来收益的同时也带来风险，股指期货也不例外。但是，风险并非来自股指期货本身，而是取决于参与者采取何种交易策略以及相关的风险控制措施。因此，投资者应从自身的角度出发，精确度量包括股指期货在内的投资组合的风险与收益，选择合适的投资策略参与。从这个意义上说，股指期货对投资者的专业要求是比较高的，并不适合所有的投资者参与。而如果缺乏风险控制，任何投资都可能面临巨大的风险。

5. 股指期货对当前股市有什么影响

您好！在中国推出股指期货的技术上和制度上的准备已基本成熟，主要问题是时间的选择问题。目前市场关注的焦点之一，在于如何评估和把握股指期货推出之后的市场影响效应。股指期货存在如下争议和风险。

第一，交易标的可操纵性。目前投入比较多的精力来论证的是，沪深300指数是不是一个可以很好地防范操纵的交易标的。从各方论证和比较来看，沪深300指数是一个不错的交易指数，无论是国际比较还是国际检验，结论都比较令人满意。但是从目前中国内地市场上已经形成的交易习惯和指数间的相互影响关系看，影响最大的是上证综指，然后才是上证综指影响沪深300。可是随着大盘股上市，可以流通的比例越来越低，上证综指失真的程度越来越大，已经成为一个可能被高度操纵的指数。由于上证综指可以影响沪深300指数，因此标的的可操作性还值得研究和关注。

第二，在缺失融资融券或者卖空机制情况下，股指期货的推出会不会影响效率。目前有两种看法：证券界往往倾向于认为，如果没有融资融券，往往可能就没有人敢做空，还是不能形成有效的交易；而期货界则往往倾向于认为，即使没有融资融券机制，因为有套利存在，实际上不会影响到股指期货功能的发挥。

第三，股指期货是否会重蹈权证的覆辙？在推出权证时也希望它可以平抑市场波动，形成双边市场和多元化交易。可是权证在推出后形成了实际上的高度投机市场，不少权证不仅没有平抑市场波动，反而拉动正股价格上涨，更是出现了卖出和买入的权证同时大幅上涨的偏离情况。股指期货的推出会不会重蹈覆辙？值得关注的是，目前现货市场上机构现货持仓占大量比重，基金购买并持有的策略锁定了很多筹码，这种持股格局会对市场供求、对股指期货定价形成何种影响，值得进一步观察。

第四，股指期货能不能降低市场的波动。从全世界的经验看，衡量股指期货推出成功的标准之一是能否降低市场波动。通常的担心是股指期货推出后，因为对冲的存在和市场对高股指的担心，会推动市场大幅向下调整。不过，我认为即使出现调整，因为市场都预期到了，那么就不用担心，同时市场和决策者有应对下跌的一些经验。比较麻烦的局面倒是逼空，如果有人把股指期货作为逼空的工具，目前的市场调控者还没有有效的调控手段和工具可以选择。如果这样，股指期货的疯狂可能带动市场现货在一两个月间把未来几年行情严重透支。当主要筹码锁定时，逼空需要的资金量并不是很大。然后，这种究竟是向上还是向下调整的分歧的存在，会使得股指期货推出初期，会形成大量的股指期货和现货频繁的套利机会，这段时间可能会成为中国财富再分配最剧烈的时刻之一。

第五，商品期货的经验多大程度上可供股指期货借鉴。目前不少投资者认为股指期货和商品期货相类似，只不过是不同的交易对象而已，但是，我认为有两个大的不同点：一、国内现有的商品期货交易有一个参照标准，那就是国际市场，但是沪深300指数却没有标准可以参照。二、商品期货中现货和期货互动相对不是很剧烈灵敏，而在金融市场上现货和期货的互动的剧烈程度和灵敏程度是空前的。

第六，如何防范市场操纵。这种操纵，可能包括期货市场的操纵，现货期货套作操纵，海内外市场现货期货套作操纵等。现在市场上的产品越来越多元化，互动越来越明显，香港和新加坡都有以国内市场为标的的股指期货，其间就可能出现大量套利的机会，就存在操纵的可能。

6. 股指期货 对股市的影响有多大

海外市场经验表明，股指期货推出对市场走势的影响主要分为两种类型：其一为持续上涨走势，如美国、日本、中国香港等；其二为推出促跌走势，如韩国和中国台湾。这些市场在股指期货推出后出现的上涨和下跌走势是由当时的市场条件综合决定的。理论上，股指期货推出对市场走势的影响主要有三种路径：当前股票市场泡沫程度、中短期内宏观经济基础和上市公司基本面情况以及当前股票市场中的投资者类型。就我国情况而言，股指期货推出对我国股票市场的作用途径以及对市场未来走势的影响也离不开这三种因素的左右。

首先，若在股指期货推出前的较短时间内，我国股市的泡沫依然较大，估值水平依然过高，随着股指期货的推出，通过股指期货做空的动力必然大大增强，股票市场将在泡沫挤出之前出现过度下跌。因股指期货做空交易意味着投资者判断市场在未来某段时间内将持续下跌，众多做空的判断将直接导致股指期货市场仅仅存在空头而无多头，这就揭示出投资者对股票市场的预期也是如此。当前，我国股票市场估值水平较高，存在着较大的泡沫，若股指期货推出之前不能有效地挤出相当数量的泡沫，那么股指期货推出后基于上述原因将存在市场将持续下跌的基础。

其次，股指期货以股票市场为标的，若中短期内宏观经济运行和上市公司基本面均无法支持当前的股价水平，那么即使股指期货不推出，股票市场也将会出现下跌回调走势。倘若股指期货市场存在，由于套利和套期保值交易的存在，那么它必然将导致投资者对股票市场的过度反应，加剧这种下跌态势，这与美国1987年“黑色星期一”股灾中股指期货和股票互相促进下跌的原理相同，只是持续的时间会更加长久。目前，我国市场的上市公司股价大多数已经超过了公司业绩所能支持的预期，如果股指期货推出前市场依然保持目前的高位，市场出现下跌走势的可能性极大。

第三，大型机构和散户对市场的判断将更加左右市场走势。根据中金所交易规则，有能力参加股指期货交易的必定是机构投资者和大型散户投资者，这些投资者具有很强的导向市场的能力。这些投资者在股票市场的作用是不可忽视或者隐形的，而根据当前的股指期货交易规则，它们在期货市场的影响确是显性的。目前沪深300指数期货的乘数为300元，市场中只有机构和大型散户有能力参与股指期货交易，当市场下跌时，它们卖空和买空股指期货的预期和判断将在订单薄上直接显示出来，通过对股指期货提交定单薄的分析将直接影响普通投资者对股票市场走势的预期。这一因素更增加了市场未来走势的不确定性。

基于上述分析，我们判断如果股票市场不能有效地挤出泡沫，回归上市公司业绩所能支撑的点位，股指期货推出后股票市场在股指期货的带动下必定上演过度下跌的走势。如果当前市场经过一段时间调整，我国股市的泡沫水平回归到理性程度，那么股指期货推出的短期内将刺激股票市场上涨。（

7. 股指期货对股票市场有什么影响呢

股指期货对股市的影响 股指期货最根本的功能是规避风险，因而在本质上是一种避险工具，而不是大众理财产品。

从境外成熟市场的经验看，股指期货是机构投资者常用、有效的避险工具，推出股指期货具有非常重要的积极意义，长期来看有助于股票市场健康发展。 由于股指期货具有交易成本低、保证金比例低、杠杆倍数高等特点，股指期货的推出在短期内将会降低部分偏爱高风险的投资者由股票市场转向期指市场，产生一定的资金挤出效应，股市的资金会流向期市，造成股市暂时失血。

日本初期就遭遇过这种情况。还有另一个效应，即可吸引场外资金。

由于股指期货为投资者提供了一个规避风险的工具，扩大了投资者的选择空间，因此它会吸引大量场外观望资金实质性的介入股票市场，还可以减少一级市场的资金囤积。对股市考虑资金流出的同时也要考虑场外资金的流入。

由于吸引了大批套利者和套期保值者的加入，股市的资金和流动性都有较大的提高，且股市和期市交易量呈双向推动的态势。 境外股指期货发展的经验表明，股指期货和股票市场交易具有相辅相成相互促进的关系。

股指期货会因套利、套期保值及其他投资策略的大量需求而增加对股票交易的需求，从而增加股票市场的流动性。股指期货的推出将改变以前单边市的格局，投资主体和投资模式多元化。

股指期货会在牛市助涨，熊市助跌，具有高杠杆低成本的特点，牛市中，投资者买入股指期货，套利者将卖出期货，买入股票，因而，推动股指加速上涨；而在熊市中，投资者看空后市，将大量卖出股指期货，套利者将买入股指期货，卖出现货，因而，推动现货指数加速下跌。但是，股指期货的推出只能说放大了股市的涨跌，并不决定涨跌。

对股价的影响 股指期货的推出将如何影响股价，在多大的程度上影响股价。以下将从决定股价的关键性因素、股指期货影响股价的传导机制两方面进行分析。

影响我国A股市场走势的关键因素是中国的宏观经济形势，例如经济增长率、利率、汇率以及政策因素、行业前景、企业赢利水平等经济基本面因素。股指期货是投资者对于股市价格的预期，它本身并不能改变经济的基本面。

因此，长期来看，股指期货的推出不会从根本上改变股市的价格走势。 股指期货推出后，成份股将不仅仅是作为组合基本配置品种而被买入，还将作为避险工具被长期战略性的持有，增加对该类股票需求。

同时，股指期货的推出扩大了股市的资金总量，股市的交易量和流动性也得到了提高，资金的支持将使得股价的上升有了强有力的支撑。