新三板将成直投标的池_新三板精选层交易趋于平衡_新三板改革效应加速释放

市场人士对此次在新三板精选层松绑“保荐+直投”业务也存有一定的疑问，即目前新三板市场是否已经解决了利益输送、突击入股等问题?

事实上，从制度试点的角度来看，新三板精选层确实是当下最合适的实验板块。首先新三板企业质量参差不齐，直投本身就是一件高风险事件;其次新三板精选层市场是存量企业公开发行上市，也就是说企业在创新层时就已经有二级市场的公开交易发生，这种情况也就不存在所谓的突击入股情况;第三，精选层企业破发在首批上市的企业中就存在，因此所谓的利益输送的逻辑也难以成立。

与此同时，对新三板市场来说也需要券商直投的大力参与来加强买方力量。

“这一规则在新三板试点有利于调动证券公司直接投资新三板挂牌企业的积极性，为证券公司通过相关子公司满足新三板挂牌企业不同发展阶段融资需求提供必要的政策保障。同时，截至目前，新三板挂牌企业共有8518家，投资者参与新三板投资的突出问题之一，在于投资标的选择困难。而保荐机构对于其所推荐企业有更为深入的了解，其所属子公司参与其保荐公开发行项目跟投，显示出对于所推荐企业的高度信心，因此对投资者选择投资标的具有较强的引领带动作用。”前述券商新三板业务负责人认为。

而对于券商来说，此次“保荐+直投”在精选层重获机遇意味着，未来随着资本市场的发展和注册制的推进，该业务模式有望重新扩展至其他板块，这对券商直投业务的发展无疑是利好。

“实际上，直投业务目前已经成为众多国际投行的重要业务组成部分和利润来源，不但收益远高于传统的证券承销赚取的利润，而且有利于深层次地挖掘客户价值，进而带动融资业务和并购业务;同时由于投资和融资周期往往交替出现，直投业务和承销业务有周期性互补的作用，从而增强了投行的抗风险能力。而保荐业务和直投业务的结合则能够更好地发挥券商业务间的协同机制。”前述资深保代人士认为。

新三板精选层交易趋于平衡

精选层开市进入第四个交易日，买卖双方力量已趋于均衡。截至收盘，17只精选层个股上涨，1家平收，14只个股下跌。

据媒体采访权威人士表示，在7月29日集体大涨后，30日出现部分个股回调，这属于正常的市场现象。精选层买卖双方力量已趋于平衡，先前担心的老股抛售压力并没有出现。目前老股基本没动，卖盘主要是打新资金。

此外，近日，多家券商研究机构纷纷发布研究报告，解读首批精选层企业质地，普遍看好精选层的投资价值及后市走向。这反映出各方对精选层的关注度日益提升，精选层落地后的示范引领效应正在逐步释放。

业内人士指出，精选层的落地，有助于改善新三板市场生态，提升新三板市场关注度和吸引力。改革启动以来，机构、券商逐渐将目光聚焦至新三板市场，参与新三板投研分析的积极性提高，特别是围绕精选层概念企业的研究逐渐增多。

数据显示，2020年上半年，新三板研究报告环比增加35.61%。截至目前，有17家证券公司成立了由资深分析师组成的专门新三板研究团队。二季度，33家证券公司研究所为首批32家精选层企业提供了投资价值研究报告;17家券商研究所共发表新三板深度研究报告共211篇，覆盖首批全部32家公司，以及软件和信息技术、计算机通信、医药制造、通用设备、教育、综合等行业。

改革效应加速释放

值得一提的是，随着新三板改革的逐步落实，其正面效应已开始凸显，小微企业的融资环境也正得到改善。而公募基金参与新三板精选层投资不仅有利于小微企业发展，对于普通投资者而言，原有门槛随之降低，可选投资标的也在增加。

7月3日，全国股转系统披露上半年新三板的市场运行数据显示，今年上半年，新三板改革稳步落地实施，市场各项功能指标回升，积极效应逐渐显现。截至6月末，新三板存量挂牌公司8547家，其中创新层1189家，基础层7358家，合格投资者130.82万户。今年上半年新三板市场融资106.29亿元，环比上升17.43%;二级市场日均成交金额环比提升23.21%，交易连续性明显提升、定价功能持续完善。

万家基金表示，回顾改革制度推出前，全市场仅有少量公募以及私募以专户形式涉足新三板相关领域投资。叠加多重制约因素合力影响，新三板市场成交活跃情况一度平淡，市场基本功能作用发挥成效受限。随着此次全面深化改革的正式落地，个人投资者门槛得以降低，机构投资者以公募基金作为参与方式获得入场资格，将助推新三板改革效应加速释放。

杨德龙则直言，公募基金进入新三板是一个重大突破，且对新三板精选层的标的企业以及普通投资者而言均有好处。一方面，公募基金面向普通投资者，具有比较强的资金实力;另一方面，投资新三板的门槛高达100万元以上，多数普通投资者都被排除在外，而公募基金的门槛相对较低，更容易为新三板精选层引入资金，也让部分未达准入要求的普通投资者有了参与新三板投资的途径。

放眼未来，某中型公募内部人士认为，从机构入市资金的属性来看，长期投资者对于精选层标的的持仓会相对稳定，因此不会产生在某一时间点上的集中抛压，与短线资金相比更利于精选层股票股价维持稳定表现。基于精选层上市企业的基本面表现及更为出色的企业质地，公募基金也将立足精选层企业中优中选优并以长期价值投资作为提升投资胜率以及提升普通投资者持有体验的业务着力点。