基金上演年度冠军争夺战，基金还是老的“香”

重仓股异动讲究“人无我有”

Wind数据显示，截至12月8日，基金经理崔宸龙管理的前海开源公用事业、前海开源新经济基金基金暂列全市场第一、第二。肖肖、陈金伟管理的宝盈优势产业基金排名第三。此外，杨宇管理的长城行业轮动基金、韩广哲管理的金鹰民族混合基金以及唐晓斌、杨冬管理的广发多因子混合基金、韩创管理的大成国企改革基金亦紧追不舍。

业内人士认为，每年业绩排名的最后三个星期内，往往出现十强基金的重仓股异动，而重仓股的异动往往发生在持仓特点具有较大差异的基金上。

券商中国记者根据已披露的持仓信息发现，暂列第一、第二的崔宸龙、暂列第四的杨宇、暂列第五的韩广哲，此三位基金经理的持仓赛道主要集中在新能源上。在不考虑基金经理实际持仓发生重大变化的情况下，上述三位基金经理的净值走势在最后三个星期内，大概率将是一损俱损、一荣俱荣。

“在持仓类似的情况下，挑战冠军基金经理的难度较大，”华南地区有基金人士认为，重仓股的异动大多发生在与对手盘基金经理重点持仓不同的品种上，“人无我有”才能确保基金业绩排名上的变化。

三大另类基金开启独门股异动

那么，向冠军基金发起挑战的基金产品可能是谁？

数据统计显示，暂列第三的宝盈优势产业基金、排名第六的广发多因子基金、排名第七的大成国企改革基金，在核心品种上的持仓上显著区别于崔宸龙、杨宇、韩广哲管理的基金。三季报信息显示，肖肖、陈金伟管理的宝盈优势产业的核心股票包括了较多的医疗器械、电子、化工、电力等品种。暂列第六的广发多因子主要持仓对象则是金融、地产。暂列第七的大成国企改革基金的持仓对象是化工和金融。

显然，七强基金的持仓阵营，实际分成两大派别：一类以新能源为主；一类以传统的医疗器械、化工、金融、电子为主。

12月8日的相关基金重仓股出现的异动，已经说明了这一点。当日，排名第三的宝盈优势产业基金，也即基金经理年内业绩排名第二的肖肖、陈金伟，在12月8日出现两只重仓股的显著异动。

上述基金经理的第一大重仓股奕瑞科技、第三大重仓股和而泰12月8日股价涨幅分别为8%、10%。奕瑞科技、和而泰的行业属性分别是口腔探测器、家电电子配件，这种行业属性也迥异于重仓新能源的基金经理。

上述重仓股的异动意味着，宝盈优势产业基金由于其持仓股票，迥异于目前暂列第一的基金经理，若其核心品种在最后三个星期内继续保持强势，则具备了争夺年度冠军基金的可能。

此外，数十只强势基金周榜业绩纷纷回撤的背景下，暂列第六的广发多因子混合基金最近一周的惊人表现，也显示了它与其他强势基金的持仓区别。

Wind数据显示，在全部的十强基金中，广发多因子基金是唯一一只在最近一周获得正收益的基金。根据该基金披露的持仓信息看，截至三季度末，其十大重仓股中未持有新能源股票，主要重仓对象为金融、地产、食品化学、煤炭。

此外，以石油化学为核心重仓股的大成国企改革基金，该基金的第二大重仓股广汇能源在12月8日一度封于涨停板，广汇能源收盘涨约9.86%。此外，该基金包括第一大重仓股在内的多只化工类股票当日涨幅接近5%或超5%。

年终奖递延发放淡化排名冲动

值得一提的是，七强基金中另一阵营所持仓的家电电子、食品化学以及金融地产等核心品种的异动，在相当程度上受益于降准带来的直接刺激。

诺德基金基金经理谢屹认为，降准后表现相对强势的是偏周期的板块，在消费里面就是消费建材、家电家具等显著超越了市场，这些也是更直接的受益于信贷政策的边际宽松的行业。目前看到热点开始扩散，从房地产产业链扩展到了整个可选消费，以及消费电子这一开启自身新一轮产品/创新周期的赛道。同时乐观情绪还扩散到了必选消费板块，包括食品等日常消费必需品，前期的集中提价以及业绩增长的预期开始逐步兑现到股价上。

“年底重仓股的异动更多的是跨年行情下，市场热点开始从前期强势板块分散出去”，华南地区一位基金人士认为，如果业绩排名靠前，且核心持仓中还包括一些前期市场表现不足的行业个股，则可能受益于市场热点的扩散，在此背景下，在短线资金的追捧下，这类品种可能会出现异动。

业内人士认为，在多年前的基金业绩排名争夺战中，重仓股的异动较大能量来自热门基金所在公司的调仓，即当某只基金具有争夺冠军基金的潜力下，所在基金公司减持对手基金重仓的核心品种，增仓对手盘不持仓或持仓少，而本公司旗下热门基金持仓较多的品种，使得本公司旗下热门基金具有争夺冠军的可能。

也正因为行业早期的不成熟现象，证监会曾发布相关规定，禁止投资管理人员为基金业绩排名等实施拉抬尾市、打压股价等损害。

“现在基金经理年终奖大都按照递延发放的策略，当年的年度业绩排名情况只能占到年终奖的一部分,三年业绩才能拿到大头”，华南地区一家基金公司市场部人士告诉券商中国记者，行业早期的重仓股异动大多因为年度业绩排名能够很大程度上影响基金经理的年终奖，现在情况早已不同，异动更多是热点的切换。

从2021年以来基金发行情况看，新基金发行与老基金二次首发、持续营销的数量均较多。但在业绩表现上，今年新成立的主动偏股型基金平均收益率远低于今年之前成立的老基金。

对于基民来说，在新基金与老基金之间应该如何选择？业内人士建议，在通常情况下，购买成立时间较久的老基金更为稳妥，因为老基金规模更加稳定，投资效率更高，且有历史数据便于深度分析，更适合投资。

新基金表现相对逊色

最近一段时间，新基金发行结构性分化尤为明显。一边是多只基金发布延长发行期的公告，另一边则是爆款频出、创新型产品被“日光”。从今年以来发行情况来看，在新发基金较多的同时，老基金也积极进行二次首发和持续营销。

那么，截至目前，到底是老基金表现好还是新基金表现更好？中国证券报记者梳理数据发现，今年以来成立的新基金普遍表现较为一般。

Wind数据显示，截至12月7日，今年以来成立的660余只（A\C类合并计算）主动偏股型基金平均收益率为1.38%，而剔除新成立的基金，老基金平均收益率为9.19%。其中，在今年新成立的基金中，收益率为正的有327只，负收益的有334只，亏损超5%的有133只，亏损超10%的有58只，亏损超15%的有29只。

具体来看，在新基金中表现最好的是景顺长城新能源产业A，自2月22日成立以来，收益率达到70%；表现最差的是光大阳光生活18个月持有基金，自5月6日成立以来，亏损了27.91%；同时，还有一些中大型基金公司旗下的爆款基金出现了超20%的亏损。可以看到，今年新成立的基金内部表现也相对分化。

同时，记者统计了2020年成立的500余只主动偏股型基金，今年以来平均收益率为5.39%，优于2021年新成立的基金。从正、负收益情况来看，在2020年成立的主动偏股型基金中，收益率为正的有309只，正收益占比高于2021年新成立的基金。

进一步回溯2019年成立的250余只主动偏股型基金和2018年成立的310余只主动偏股型基金，今年以来平均收益率为8.14%和8.27%，表现均好于2021年新成立的主动偏股型基金。从正、负收益情况来看，在2019年新成立的主动偏股型基金中，收益率为正的有158只，2018年收益率为正的有208只，两年正收益占比均高于2021年。

新老基金如何选择

“整体来看，今年的新基金其实普遍没有老基金业绩好，的确是这样的情况。”某百亿基金经理表示。对于基民而言，到底何时选择老基金，何时选择新基金呢？

上海证券基金评价研究中心高级基金分析师池云飞认为，今年市场热点集中于科技、新能源、周期板块，风格上中小盘成长股表现相对较好，但是此类股票由于流通市值相对较小，在一定程度上增加了新基金配置该类资产的成本。虽然今年A股市场板块轮动效应明显，波动幅度提升，投资难度较大，但在一定程度上给新基金建仓提供了机会。

盈米基金研究院研究总监邹卓宇表示，新老基金选择时，建议投资者选择成立时间更早的产品。产品存续时间越长，可以分析的数据越多，老基金更方便投资者了解产品的特点和运作情况。不过，投资者需要注意的是，选择主动管理型基金时，除了关注成立日期外，还需要了解现任基金经理上任日期。新基金经理接管老基金产品，不在任期内的产品业绩不能体现基金经理的管理能力。

另一位业内人士表示，一般情况下，老基金规模更为稳定，投资效率更高，且有历史数据便于深度分析，更适合投资者投资。有三种场景适合买新基金：一是新基金设计对投资者更有利，增加投资范围，老基金修改合同短期存在困难；二是市场处于中长期牛市中的震荡期，新基金给予了基金经理更好优化持仓结构的机会；三是老基金规模偏大，严格限购，但基金经理整体管理能力仍可横向扩张。

对于普通投资者，池云飞建议购买成立时间较久的老基金，或管理经验丰富的基金经理发行的新产品。因为该类产品除了具有长期可参考的历史业绩外，投资者还能看到基金经理一直以来的投资风格，便于投资者根据自身的投资目标和风险偏好进行配置。

对于2022年的投资，农银汇理投资副总监张峰表示，未来市场极致的投资风格或转向收敛，景气度强弱依然是超额收益的核心。股市整体盈利将明显下行，成长与价值的业绩分化将明显收敛，具备稳定盈利能力的价值风格在调整后配置性价比提升。在投资方向上，看好以新能源车和光伏为代表的高端制造，“碳中和”背景下的能源革命，以及景气度改善的智能驾驶和新兴消费行业。

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