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中金公司2022年十大预测:A股“有惊无险”成长跑赢价值

宋佳

尽管2022年盈利增长受到上游行业拖累整体可能并不出色,中国政策逐步趋松、整体估值不高、流动性有支持,疫情影响逐步淡出。以下是小编为大家准备了中金公司2022年十大预测:A股“有惊无险” 成长跑赢价值,欢迎参阅。

中金公司2022年十大预测

展望一:A股“有惊无险”。尽管2022年盈利增长受到上游行业拖累整体可能并不出色,中国政策逐步趋松、整体估值不高、流动性有支持,疫情影响逐步淡出,2022年A股可能机会大于风险。A股权益类公募基金年度收益中位数可能会明显高于2021年。

展望二:港股“均值回归”。内外部多方面因素导致港股市场近年连续大幅跑输A股。2022年海外科技监管趋势仍值得关注,但中国科技监管政策出台高峰渐过,港股新老经济估值低、卖空交易占比较高且持续时间较长、仓位偏低,香港经济发展与国际金融中心地位强化方向未变,港股可能在2022年迎来阶段性明显修复。

展望三:成长跑赢价值。中国“稳增长”阶段偏成长板块表现可能会受抑,待增长预期稳定,市场风格可能会转向偏成长的风格。全年来看,利率不高、整体增长偏淡的环境中,有可持续增长的成长风格可能是获取超额收益的重点。

展望四:电动车产业链及新能源行业高景气将扩散到相关领域。双碳趋势日益深化,2022电动车产业链及新能源的高景气可能扩散至电网及汽车零部件等相关领域。中国汽车零部件行业可能正在走出2010年之后中国手机产业链类似的道路。中国制造业基于内需大市场的优势正在走出产业升级的道路,逐步从此前的“三低一弱”特征正在走向“三高一强”特征。近年也经受了中美摩擦升级、疫情冲击等考验,整体趋势未改,受到越来越多的关注。

展望五:泛消费领域可能是2022年亮点之一。疫情对服务和消费等影响大于对生产与制造的影响,当前市场对消费领域预期仍偏悲观,但2022年疫情影响可能进一步淡出。疫情可能的好转可能会带来线下活动的明显恢复。同时中期来看,中国纠正发展失衡、坚持房住不炒、完善社保和养老体系等举措,对释放消费潜力有利。

展望六:商品市场趋弱。尽管油价在全球经济继续走向重启的背景下仍有冲高的可能性,但从2020年开始的商品牛市带来的供应侧调整效果将逐步显现,而总体需求可能并不强劲。除了部分有结构性因素支持的商品外,主要商品可能在2022缺乏趋势性机会,表现将比2021年逊色。

展望七:公募基金新增份额超过3万亿份。我们在2020年6月发布《迎接居民资产配置拐点》专题分析,强调中国居民家庭资产配置可能正在迎来加大金融资产配置的拐点,财富及资产管理规模预计将快速增长。近年公募及私募基金管理规模长足增长,估计2022年公募基金新增份额可能超过3万亿份,且互联互通南下投资港股的潜力依然较大。

展望八:沪深港通北向资金净流入超过3000亿元。2021年沪深港通北上/南下资金净流入分别达约4322/3791亿元,其中净流入A股重要的方向就是制造业。不少投资者考虑到2022海外流动性可能收紧,担心中国面临资金流出的压力。我们判断“政策内松外紧、增长内上外下”、中国仍是全球成长机遇最好的市场之一,沪深港通北上资金净流入可能仍会达到或超过3000亿元人民币。

展望九:债务问题在2022年仍值得重视。地产整体逐步下行压力凸显、地方换届等因素,可能仍使得信用债包括地方政府相关债务成为阶段性关注焦点。

展望十:美股2022年涨幅将明显收窄。美国在疫情后的大幅政策刺激在股市反应得较为充分,但当前通胀压力已经较大、货币政策已经开始收紧。2022年美国将面临中期选举,政策刺激持续性存疑。综合来看我们判断标普500指数在近三年连续获得15%-30%的涨幅后,2022年涨幅将明显收窄。

全年拿地销售比创近五年新低

从历年拿地销售比变化来看,也足以显示今年房企投资的谨慎程度。

克而瑞研究中心统计,2021年百强房企新增土储拿地销售比仅为0.25,较2020年下降0.12,与2017年的高峰相比则降幅超过50%,并创下近五年新低。

具体到各季度,由于首轮集中供地的集中爆发,当时房企的资金仍相对充裕,纳储态度相对积极,因此拿地销售比在二季度达到全年高点,为0.38。第三季度后期以及第四季度,在连续出台的金融监管政策严控之下,房企陆续面临较大的偿债压力和现金流压力,拿地销售比持续下降,四季度仅有0.12。

克而瑞研究中心统计,1-12月拿地销售比低于0.2的房企占34%,投资态度极为谨慎;拿地销售比在0.2-0.4的房企占43%,而拿地销售比高于0.4的房企占23%。

拿地销售比低至0.2以下的,既包括恒大、世茂等规模房企,也包括敏捷、禹洲、三盛等中小房企,这些企业投资也几乎停滞。对此,克而瑞研究中心认为,一方面是受到企业自身财务压力的影响,另一方面则是集中供地对这些房企的拿地策略也有一定影响。

克而瑞研究中心指出,2021年全年拿地较为积极的房企中,一类以深耕长三角的区域型房企为主,如大家、上坤、德信等,这些房企的新增货值排名远高于销售排名,主要是由于上半年长三角热点城市供地足够充裕。另一类则是龙湖、金茂等财务相对稳健的企业,拿地销售比依然达到0.4以上的水平,投资态度相对积极。

超六成企业拿地金额同比下降

纵观2021年百强房企投资表现,克而瑞研究中心指出,由于集中供地带来的资金压力,以及融资持续收缩、市场下行等因素共同作用,有超过六成的百强房企拿地金额同比下降,近三成房企同比降幅高达50%。其中世茂、阳光城等规模房企从8月份以来投资几乎停滞,而三盛、阳光大地等中小房企投资金额同比降幅超过70%。

不过,在整体表现低迷之下,仍有部分房企2021年投资保持相对积极、稳健的态势。主要以国企央企为主,百强中拿地金额同比上涨且全年金额超过250亿的房企中,国企、央企占据半壁江山,其中万科、中海、招商、华润等均位列2021年新增拿地价值TOP10,而越秀、建发等在集中供地中表现突出,拿地金额较2020年增长129和60%。此外,德信、大家、弘阳等深耕长三角的房企,在长三角集中供地中斩获颇丰。大部分房企如万科、金茂、建发、大家等拿地高峰主要集中在上半年,而中海、武汉城建、大华等相对聚焦在二、三轮集中供地,其中中海下半年拿地金额占全年比例接近六成。

展望2022年,克而瑞研究中心认为,谨慎投资预期难以大幅扭转,投资结构性回暖是大概率事件。2021年末出台的降准、稳健财政政策等组合拳虽然对房企融资而言是积极信号,但体现在投资上仍需3-6个月的修复期。


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