东吴行业轮动华夏沪深300基金
东吴行业轮动股票型基金怎么样？
——东吴行业轮动基金投资价值分析
基金买卖网首席基金分析师 任瞳
东吴行业轮动基金是东吴旗下第三只基金，该基金是一只股票型基金，其特征是在对行业轮动规律把握的基础上，重点投资具有三重优势——成长优势、估值优势和竞争优势——的上市公司股票。
轮动策略恰合市场规律
东吴这只新基金在投资策略上的亮点，是在行业配置方面，将采取行业轮动策略，即对股票资产在不同行业之间进行适时的行业轮动，动态增大预期收益率较高的行业配置，减少预期收益率较低的行业配置。
市场需求、技术进步、政策变动以及行业整合等因素不同方向的变动，对每个行业会带来不同的机遇和挑战，行业发展变化的周期性和结构性分化是经济体内常见的现象，相应地，在股票市场中就表现为行业投资收益的轮动现象。这一点，对国外和国内市场的相关实证研究已经给出强有力的支持。
比如，通过对美国股票市场的研究可以发现，在经济周期不同阶段内，表现最好的行业年均投资收益率超过表现最差的行业投资收益率在30%到40%之间，不同行业之间的差异非常显著，这表明在投资实践中，采取行业轮动策略进行行业资产配置是很有可能取得良好收益的。
同样，在03年之后的国内股票市场也表现出明显的行业轮动现象。数据分析可知，在03年之前行业之间投资收益率更多的是表现出同涨同跌的现象。03年之后，各行业之间投资收益率表现出明显的差异，轮动现象增强，表现最好的行业投资收益与表现最差的行业投资收益差距在40%以上。
不过，要想取得理想的效果，需要基金管理人准确地把握行业的发展趋势。该基金在这方面采用东吴行业轮动识别模型，从行业利润增长趋势和行业动态估值水平两个维度来进行。运用产业链分析来识别行业利润增长的动力，从根本上把握别行业的发展趋势，通过对未来形势的分析，前瞻性的挖掘行业投资价值，并结合行业估值做出投资决策。
具备成长潜力的小型基金公司
东吴基金公司成立于2004年9月2日，目前旗下有两只基金：东吴嘉禾优势精选（混合型）和东吴价值成长双动力（股票型），管理基金规模为93.09亿元，在国内属于成立时间较晚，管理规模较小的基金公司。目前投资和研究团队约20人左右，在类似资产管理规模的基金公司中，人员与规模的配比状况比较理想。
一个基金公司旗下基金的表现是该基金公司投研实力最好的体现，我们不妨来看一下东吴嘉禾和东吴价值这两只基金的表现。
表1、东吴旗下各基金表现
基金 阶段 绝对收益率（%） 同类排名 风险调整收益率（%） 同类排名 年化波动率（%） 同类排名
东吴嘉禾 过去半年 -10.31 196/206 -0.26 153/206 28.68 137/206
过去一年 58.38 141/176 0.39 159/176 33.31 87/176
成立以来 273.59 64/78 0.43 76/78 28.01 13/78
东吴价值 过去半年 -0.18 53/206 -0.17 74/206 27.89 122/206
过去一年 100 15/176 0.46 103/176 44.70 2/176
成立以来 129.98 46/170 0.47 162/170 40.94 2/170
资料来源：wind,统计截止日为2008年2月28日
注：绝对收益采用考虑分红再投资后的净值增长率衡量，风险调整后收益用sharp指数衡量。
在同类基金的比较中，东吴嘉禾收益率处于中游水平，风险状况与之匹配，也处于中等水平，东吴价值的收益表现则很优异，两者的差异较大。但这并不意味着该公司的投研能力存在重大问题，原因可能来自以下几个方面：首先是两者成立以及运作的外部环境大不相同，其次是两者投资风格差异较大，最后是分红情况不同也对业绩产生较大影响。
东吴基金属于小型资产管理公司，其优势在于灵活的机制。东吴目前管理的产品较少但不乏亮点，初步展示了投研团队的水平。常识告诉我们，任何大型公司都是从小公司、小团队起步的，我们应该对具备潜力的小型公司予以重点关注，如果在跟踪分析中能够确认其业绩领先具备可持续性，其未来发展就大有可为。这也是我们关注东吴基金的主要理由。
从基金经理这个角度来看，庞良永具有十年证券从业经验，历任申银万国证券公司投资银行部项目经理、平安保险投资管理中心基金研究员、东吴证券有限公司投资总部副总经理，其06年10月起担任东吴嘉禾基金的基金经理。该基金的行业配置上已经采取了行业轮动的方法，重仓行业的配置比较灵活，反映基金经理在管理中较为关注热点板块行业的切换和寻找更具估值优势行业的投资价值。从这方面来说，该基金经理投资理念与该产品设计较为契合，并且对寻找行业轮动投资方面有一定实践经验，有利于更好地管理新基金。
投资建议
从产品设计方面来说，该基金采用行业轮动策略和投资具有三重优势的上市公司股票，在震荡的行情中有助于降低风险。从公司实力和基金经理过往投资业绩来看，该基金值得关注。
怎么查基金净值
若在招商银行购买的基金，可打开网页链接在页面右边“基金搜索”下方输入基金代码后点击“搜索”，在弹出的页面中点击“基金名称-基金净值”即可查看。
东吴轮工这支基金怎样?
投资建议：保持谨慎。基金经理历史业绩一般，所属基金公司整体实力还需进一步发展，建议投资者当前对该基金保持一定的谨慎。
东吴行业轮动属于股票型基金，成立于2008年4月，该基金投资范围为股票60%-95%，债券0%-35%。
该基金最新资产净值为27.78亿元。基金经理庞良永，曾担任申银万国证券公司投资银行部项目经理、平安保险投资管理中心基金研究员、东吴证券投资总部副总经理、东吴基金管理有限公司投资管理部副总经理、现任东吴基金管理有限公司投资副总监、投资管理部总经理。其管理的基金历史业绩中下水平。
东吴价值成长双动力基金由东吴基金管理公司管理，东吴基金管理公司成立于2004年9月，主要由东吴证券有限责任公司控股（控股比例为49%）、上海兰生（集团）有限公司（控股比例为30%）和江阴澄星实业集团（控股比例为21%）共同控股，公司背景一般。旗下目前共3只偏股型基金，业绩分化明显，整体投研实力还有待进一步发展。