利好叠加助力扭转颓势 环保板块二季度或发威

利好叠加助力扭转颓势 环保板块二季度或发威

2018年，我国污染治理攻坚战进入“重效果”的发展阶段，效果化进程加速，外加政策不断推进，社会资本对于环保行业的发展青眼有加。然而，回看第一季度的市场情况，似乎并没有达到预期效果。

中国环保在线研究团队分析认为，2018年第一季度，环保板块的整体表现不尽如人意。当月数据显示，环保工程及服务指数、水务指数、环保设备指数累计分别下跌15.34%、3.24%和15.39%。只有水务指数稍微跑赢了沪深300，其余两项均跑输沪深300逾10个百分点。

我们研究判断，环保板块第一季度的不达预期、股价表现一般、价值中枢下调，在很大程度上是受市场竞争环境恶化影响所致。此前积蓄的市场负面情绪，集中爆发后，通过产业估值和股价流露出来。

悲观情绪在第一季度尽情释放，进入第二季度，环保板块有望打一场漂亮的翻身仗。做出如上判断，主要基于三重原因：

第一，影响行业估值表现的不良因素在2017年及第一季度已经充分稀释，总体环境改善向好。第二，政策层面开始限制央企参与PPP项目，降杠杆效应明显，央企国企环保业务收缩，龙头民企拿单能力及利润都将有所回升。第三，国务院机构改革推进，强有力的生态环境部成立，环保指标在地方政府政绩考核的比重越来越大，故而环保投资靠前，加速行业订单释放。

随着政策自上而下的强力推动，环保行业基本面同样迎来喜人的改善：（1）环保板块估值处于历史最低位，已经基本没有下行空间；（2）细分领域上市企业的业绩增速亮眼，板块整体增速处于较高状态；（3）目前环保板块公募基金持仓比例处于低配置阶段。

就细分领域，中国环保在线认为，大气治理、危废处理、黑臭水体治理等板块的上升通道已经大门敞开，有望成为资本乐土。具体来看：

大气治理。2017年收官的“大气十条”第一阶段，取得突破性成绩。生态环境部释放出的信息非常明确，为打赢蓝天保卫战，正在紧张制定“三年行动计划”；2018年的政府工作报告和经济工作会议，都将大气污染防治当做重中之重。

危废处理。“洋垃圾”禁令的有效实施，对于我国危废处理领域形成有利的刺激。我国危废监管之后，处理能力和水平不足，加上“两高”新司法解释，以及监管执法升级，对于危废处理市场的释放形成巨大利好，2020年规模可超1650亿元。

黑臭水体。2017年新修订的《水污染防治法》首次将河长制纳入，从法律层面明确各级政府的水环境治理责任。根据国家规划，2018年底将全面建立湖长制。水污染防治成效机制的建立，将推动黑臭水体治理进程，预计市场规模2500亿以上。

综合多方分析，我们认为，生态文明建设的地位还会继续提升，环境污染防治的投资规模也将呈现日益增大态势；中央环保督察常态化、排污许可制度全面铺开、环保税征收、PPP模式日益规范化等，都将进一步驱动环保行业的市场广度和热度。

在政策、金融、技术等多重因素融合的大背景下，各个细分行业的龙头更加具备未来竞争优势，强者恒强的“马太效应”凸显，建议关注配置低估值、业绩稳健的龙净环保、 东江环保、 聚光科技、 龙马环卫、 博世科、启迪桑德、碧水源等。