大豆期价创六年多来新高

在美国农业部3月份的WASDE报告中，该机构估计结束库存为1.2亿蒲式耳(325万吨)，明显低于过去两个作物年。市场年度伊始，期初库存减少，而压榨量和出口量预计都将高于往年。预计本年度的出口尤其强劲，因为美国农业部预计中国需求高于预期，总出口量为22.5亿蒲式耳，而2019-2020年为16.82亿蒲式耳。

美国估计期末库存325万吨，占全球库存的3.9%，为2013-14年以来的最低水平，这一预期推动芝加哥期货交易所美国大豆期货价格走高。不过，不排除美国通过进口来弥补缺口的可能性。2013-14年，美国进口了近200万吨大豆，美国农业部预测，2021年美国的大豆进口量将接近100万吨。

由于美国供应如此紧张，2021-22年全球大豆供应缓冲期比去年减少了15.6天，仅为82.6天。尽管这看起来很戏剧性，但在过去20年里，这只是一个平均的缓冲。而如果巴西没有创纪录的大豆产量进入贸易市场，情况看起来会大不相同。如果中国今年没有比去年多购买2100万至2200万吨美国大豆，情况看起来也会大不相同。

中国主导全球贸易

随着中国寻求保障粮食安全和建立国内储备，中国的大豆需求甚至比最近的市场预期都要强劲得多。中国已经完全改变了2020年第四季度的进口游戏，当然也会延续到2021年。

2019-21年期间，中国的大豆进口占全球贸易的61%，而中国的大举购买使其现有库存占全球大豆库存的34%，达到创纪录水平。中国的采购热潮可能不会持续下去，美国农业部预计中国明年的进口量仅会增加150万吨。然而更令人不安的是，由于美国农业部预测全球其他市场进口将增长5.5万吨，非中国市场需求低迷。

据预测，这种不温不火的需求发生的同时，巴西的农作物产量也将创下纪录。虽然现在收割推迟了，但巴西这些大豆最终还是会上市。此外，随着巴西BR-163高速公路的竣工，巴西的物流得到了显著改善，中国也在投资巴西的铁路运力。截至3月中旬，美国大豆主力合约持续在14美元之上交易。

大豆期价未来6至7个月什么将影响价格：

紧张的美国大豆供需平衡表还是全球供需平衡表?市场参与者需要考虑巴西农民如何应对高企的美国期货价格，特别是在巴西雷亚尔大幅贬值的情况下。

上次大豆期货接近14美元时，巴西国内产量增加了4000万吨。那时候是雷亚尔汇率是2.5比1，现在是5.3，5.4比1。因此，预计巴西大豆种植将在21-22年实现大规模扩张。

不过美国农业部对2021年大豆产量持乐观预期，美国农业部预计，2021年美国收获的大豆产量将创下历史最高纪录，达到45.25亿蒲式耳，约合1.232亿吨。美国农业部同时预计，巴西2021年大豆产量也将达到创纪录的1.34亿吨，较上月预估上调100万吨。随着巴西大豆收获进程加快和逐渐装运，大豆期货价格有望出现回落。