需求疲弱限制棉花上行
需求疲弱限制棉花上行
棉花短期陷入振荡行情，上游轧花厂棉花成本较高、惜售情绪较强与下游需求疲弱、采购积极性较差构成当下行情运行的主要矛盾。小编在这给大家带来需求疲弱限制棉花上行，欢迎大家借鉴参考!
需求疲弱限制棉花上行
棉花短期陷入振荡行情。上游轧花厂棉花成本较高、惜售情绪较强与下游需求疲弱、采购积极性较差构成当下行情运行的主要矛盾。截至2021年12月29日，郑棉主力合约报19990，棉纱报26830，行情短期陷入胶着状态。
境外风险不可忽视
国际宏观环境不断变化，欧美经济已经进入高通胀、低增长的滞胀格局，供应链问题叠加需求疲弱仍将在中期影响大宗商品走势。从目前的情况来看，美联储加息缩表的预期较强，在经济下行周期，美联储加息缩表的预期恐对大宗商品构成持续性的利空。此外，滞胀导致消费萎靡不振的格局已经开始在外贸形势上有所体现，未来恐进一步加剧，我们预计2022年年初全球棉花需求可能进一步走弱。
供需平衡表维持中性
据USDA12月更新的棉花供需平衡表，中国2021/2022年度产量预期582.4万吨，环比未见明显调整;消费量预期870.9万吨，环比未见明显调整;进口量预期223.2万吨，环比调减5.4万吨，减幅2.4%;期末库存预期788.2万吨，环比调减5.4万吨，减幅0.7%。平衡表总体呈现中性格局，期末预期略调减，进口略减少，总体变化不大，对于后市来说，消费变量的调整恐是更加关键的。我们预计后期消费仍有进一步调低可能，一方面是南亚开工进度回升，订单有转出的趋势;另一方面，欧美对新疆棉的限制恐在一定程度上影响实际消费。
短期供需矛盾突出
由于今年收购成本总体偏高，新疆棉花平均收购成本达到10元/公斤，折合皮棉在23000元/吨以上，难以被下游接受，轧花厂出现售棉困难的局面。截至12月28日，新疆棉整体销售进度仅有10%左右，大幅低于去年同期水平。下游方面，新疆棉高成本极大压缩了纺织厂利润空间，纺织厂采购积极性偏低。与此同时，下游坯布及纱线销售缓慢，库存不断累积，对于纺织厂经营来说构成较大压力。下游的疲弱导致棉花需求不断走弱，临近春节，不少纺织坯布企业开始提前放假，更进一步加剧了需求疲弱的格局。上游卖不动，下游不愿买的这一局面恐难以打破。
从技术面来看，棉花总体维持宽幅振荡格局，棉花主力合约下方18500元/吨存在较强支撑，上方20500元/吨附近存在较大压力，我们预计中期棉花维持该区间振荡的概率较大，短期棉花上行空间有限，需要警惕棉花冲高回落的风险，多头在18500元/吨以下可以建仓多单。期权方面，棉花波动率短期维持偏高位置，主力合约隐含波动率维持21%附近，仍有进一步回落的空间，考虑到基本面及技术面因素，投资者短期卖出宽跨式策略做空波动率是比较好的选择。
原料下行12月27日人棉纱价格下调
12月以来，人棉纱市场气氛持续低迷，终端需求疲软，12月27日上游粘胶短纤价格向下调整，人棉纱价格也随之弱势下调。
根据生意社价格监测，截止至2021年12月27日，人棉纱(30S，环锭纺，一等品)出厂均价为18266元/吨，较前日价格下跌434元/吨，下跌幅度为2.32%。
随着上游原料粘胶短纤价格大幅向下调整，加之临近春节终端工厂陆续放假停产，基本面利空因素较多，厂商对后市态度表示悲观，生意社分析师预计短期人棉纱行情将向下整理为主。
棉花&棉纱期货及期权日报
摘要：
【行情复盘】
12 月20 日至24 日，郑棉主力合约涨0.53%，报19985。
棉纱主力合约跌0.17%，报26935。下游需求不足利空棉花。
【重要资讯】
新疆皮棉累计加工总量452.97 万吨，同比减2.1%，较上个统计期增26.94 万吨，降至30 万吨以内。北疆增量最多的为塔城地区，南疆为阿克苏地区。
新疆仍有少量籽棉交售，其中一部分落地棉收购价偏低5 元/公斤，一部分经纪人留有手摘棉。疆棉销售进度缓慢，轧花厂寄希望于年后，但是也有部分考虑到明年3 月要还贷，销售一部分。
纯棉纱市场成交不佳，成交量变化不大。多数纱厂之前采购原料基本见底，面临刚需补库。商家陆续使用新棉，成本近一步上升。按新棉目前亏损达2000 元/吨以上。
【交易策略】
棉花短期震荡偏弱，棉花05 空单持有。
期权方面，波动率持续回落，近期以做空波动率策略为主。
农业农村部：2021年11月棉花供需形势分析月报
【本月特点】国内外棉价继续上涨
【后期走势】新棉采摘基本结束，棉花供给总体充裕而需求相对低迷，价格持续上涨动力不足，预计短期国内棉价将高位震荡。国际市场，北半球新棉陆续上市，棉花产不足需，但海外疫情反复导致市场不确定性增加，预计短期国际棉价保持高位，波动加剧。
【详情】
(一)国内棉价持续上涨。11月新棉集中上市，纺织企业库存水平较低，购棉积极性较高，拉动国内棉价继续上涨。据中国棉花网《中国棉花工业库存》数据，11月企业棉花平均库存使用天数约34.8天，环比减少1.5天，同比减少8.2天，准备采购原料的企业占65.2%，环比增加23.4个百分点。11月国内3128B级棉花月均价每吨22538元，环比涨5.3%，同比涨55.1%。郑棉期货主力合约(CF201)月结算价每吨21583元，环比涨0.9%，同比涨50.5%。
(二)国际棉价高位攀升。11月美国农业部(USDA)上调全球棉花产量和消费量，库存继续下降，国际棉价获得支撑。11月25日美国洲际交易所(ICE)12月棉花期货价格最高至每磅120.78美分，创10年新高。11月CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅126.88美分，环比涨8.7%，同比涨63.3%。
(三)内外棉价差缩小。CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)折合人民币每吨17921元，比中国棉花价格指数(CCIndex)3128B级每吨低4617元，价差比上月缩小190元。进口棉价格指数(FCIndex)M级(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅131.30美分，1%关税下折到岸税后价每吨20617元，比国内价格低1921元，价差比上月缩小328元;滑准税下折到岸税后价每吨20720元，比国内价格低1818元，价差比上月缩小314元。
(四)棉花进口和纺织品服装出口环比减少。据海关统计，10月我国进口棉花6.26万吨，环比减14.7%，同比减69.9%。纺织品服装出口额289.38亿美元，环比减0.7%，同比增16.5%。1-10月进口棉花191.3万吨，同比增19.0%。纺织品服装出口额2565.33亿美元，同比增6.7%。
(五)纺纱量环比增加，纱线价格环比下跌。据国家统计局数据，10月我国纱产量243.2万吨，环比增1.0%，同比减2.5%;1-10月我国纱产量2339.8万吨，同比增11.6%。纺织企业订单不足，纱线库存增加，价格走低。据中国棉花网《中国棉花工业库存》数据显示，11月企业纱库存为18.2天销售量，环比增加1.4天。11月主要代表品种32支纯棉普梳纱线均价每吨30007元，环比跌0.5%，同比涨40.6%。
(六)ICAC调增全球棉花产量、消费量和贸易量。11月据国际棉花咨询委员会(ICAC)预测，2021/22年度全球棉花产量2572万吨，较上月调增2万吨，消费量2602万吨，较上月调增12万吨，贸易量1045万吨，较上月调增16万吨，期末库存调减至1991万吨，全球除中国以外地区的库存消费比59%。
(七)预计短期国内棉价高位震荡。国内市场：新棉采摘基本结束，据农业农村部棉花监测预警团队预测，2021年全国棉花总产量573万吨，较去年下降3%。10月8日至11月26日储备棉轮出累计成交量56.1万吨，国内棉花供给总体充裕。需求方面，原料价格持续上涨导致企业经营压力增加，新订单不足形势未见好转。总体看，新年度棉花供给总体充裕而需求相对低迷，价格持续上涨动力不足，预计短期国内棉价将高位震荡。国际市场：北半球新棉陆续上市，ICAC预计新年度棉花产不足需，东南亚国家疫情缓解，纺织企业开工率有所提升，但欧洲新冠疫情感染病例激增、南非发现新冠病毒变种，多国加强防疫管控，市场不确定性增加，预计短期国际棉价保持高位，波动或将加剧。