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需求疲弱限制棉花上行

宇林

棉花短期陷入振荡行情,上游轧花厂棉花成本较高、惜售情绪较强与下游需求疲弱、采购积极性较差构成当下行情运行的主要矛盾。小编在这给大家带来需求疲弱限制棉花上行,欢迎大家借鉴参考!

需求疲弱限制棉花上行

棉花短期陷入振荡行情。上游轧花厂棉花成本较高、惜售情绪较强与下游需求疲弱、采购积极性较差构成当下行情运行的主要矛盾。截至2021年12月29日,郑棉主力合约报19990,棉纱报26830,行情短期陷入胶着状态。

境外风险不可忽视

国际宏观环境不断变化,欧美经济已经进入高通胀、低增长的滞胀格局,供应链问题叠加需求疲弱仍将在中期影响大宗商品走势。从目前的情况来看,美联储加息缩表的预期较强,在经济下行周期,美联储加息缩表的预期恐对大宗商品构成持续性的利空。此外,滞胀导致消费萎靡不振的格局已经开始在外贸形势上有所体现,未来恐进一步加剧,我们预计2022年年初全球棉花需求可能进一步走弱。

供需平衡表维持中性

据USDA12月更新的棉花供需平衡表,中国2021/2022年度产量预期582.4万吨,环比未见明显调整;消费量预期870.9万吨,环比未见明显调整;进口量预期223.2万吨,环比调减5.4万吨,减幅2.4%;期末库存预期788.2万吨,环比调减5.4万吨,减幅0.7%。平衡表总体呈现中性格局,期末预期略调减,进口略减少,总体变化不大,对于后市来说,消费变量的调整恐是更加关键的。我们预计后期消费仍有进一步调低可能,一方面是南亚开工进度回升,订单有转出的趋势;另一方面,欧美对新疆棉的限制恐在一定程度上影响实际消费。

短期供需矛盾突出

由于今年收购成本总体偏高,新疆棉花平均收购成本达到10元/公斤,折合皮棉在23000元/吨以上,难以被下游接受,轧花厂出现售棉困难的局面。截至12月28日,新疆棉整体销售进度仅有10%左右,大幅低于去年同期水平。下游方面,新疆棉高成本极大压缩了纺织厂利润空间,纺织厂采购积极性偏低。与此同时,下游坯布及纱线销售缓慢,库存不断累积,对于纺织厂经营来说构成较大压力。下游的疲弱导致棉花需求不断走弱,临近春节,不少纺织坯布企业开始提前放假,更进一步加剧了需求疲弱的格局。上游卖不动,下游不愿买的这一局面恐难以打破。

从技术面来看,棉花总体维持宽幅振荡格局,棉花主力合约下方18500元/吨存在较强支撑,上方20500元/吨附近存在较大压力,我们预计中期棉花维持该区间振荡的概率较大,短期棉花上行空间有限,需要警惕棉花冲高回落的风险,多头在18500元/吨以下可以建仓多单。期权方面,棉花波动率短期维持偏高位置,主力合约隐含波动率维持21%附近,仍有进一步回落的空间,考虑到基本面及技术面因素,投资者短期卖出宽跨式策略做空波动率是比较好的选择。

原料下行12月27日人棉纱价格下调

12月以来,人棉纱市场气氛持续低迷,终端需求疲软,12月27日上游粘胶短纤价格向下调整,人棉纱价格也随之弱势下调。

根据生意社价格监测,截止至2021年12月27日,人棉纱(30S,环锭纺,一等品)出厂均价为18266元/吨,较前日价格下跌434元/吨,下跌幅度为2.32%。

随着上游原料粘胶短纤价格大幅向下调整,加之临近春节终端工厂陆续放假停产,基本面利空因素较多,厂商对后市态度表示悲观,生意社分析师预计短期人棉纱行情将向下整理为主。

棉花&棉纱期货及期权日报

摘要:

【行情复盘】

12 月20 日至24 日,郑棉主力合约涨0.53%,报19985。

棉纱主力合约跌0.17%,报26935。下游需求不足利空棉花。

【重要资讯】

新疆皮棉累计加工总量452.97 万吨,同比减2.1%,较上个统计期增26.94 万吨,降至30 万吨以内。北疆增量最多的为塔城地区,南疆为阿克苏地区。

新疆仍有少量籽棉交售,其中一部分落地棉收购价偏低5 元/公斤,一部分经纪人留有手摘棉。疆棉销售进度缓慢,轧花厂寄希望于年后,但是也有部分考虑到明年3 月要还贷,销售一部分。

纯棉纱市场成交不佳,成交量变化不大。多数纱厂之前采购原料基本见底,面临刚需补库。商家陆续使用新棉,成本近一步上升。按新棉目前亏损达2000 元/吨以上。

【交易策略】

棉花短期震荡偏弱,棉花05 空单持有。

期权方面,波动率持续回落,近期以做空波动率策略为主。

农业农村部:2021年11月棉花供需形势分析月报

【本月特点】国内外棉价继续上涨

【后期走势】新棉采摘基本结束,棉花供给总体充裕而需求相对低迷,价格持续上涨动力不足,预计短期国内棉价将高位震荡。国际市场,北半球新棉陆续上市,棉花产不足需,但海外疫情反复导致市场不确定性增加,预计短期国际棉价保持高位,波动加剧。

【详情】

(一)国内棉价持续上涨。11月新棉集中上市,纺织企业库存水平较低,购棉积极性较高,拉动国内棉价继续上涨。据中国棉花网《中国棉花工业库存》数据,11月企业棉花平均库存使用天数约34.8天,环比减少1.5天,同比减少8.2天,准备采购原料的企业占65.2%,环比增加23.4个百分点。11月国内3128B级棉花月均价每吨22538元,环比涨5.3%,同比涨55.1%。郑棉期货主力合约(CF201)月结算价每吨21583元,环比涨0.9%,同比涨50.5%。

(二)国际棉价高位攀升。11月美国农业部(USDA)上调全球棉花产量和消费量,库存继续下降,国际棉价获得支撑。11月25日美国洲际交易所(ICE)12月棉花期货价格最高至每磅120.78美分,创10年新高。11月CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅126.88美分,环比涨8.7%,同比涨63.3%。

(三)内外棉价差缩小。CotlookA指数(相当于国内3128B级棉花)折合人民币每吨17921元,比中国棉花价格指数(CCIndex)3128B级每吨低4617元,价差比上月缩小190元。进口棉价格指数(FCIndex)M级(相当于国内3128B级棉花)月均价每磅131.30美分,1%关税下折到岸税后价每吨20617元,比国内价格低1921元,价差比上月缩小328元;滑准税下折到岸税后价每吨20720元,比国内价格低1818元,价差比上月缩小314元。

(四)棉花进口和纺织品服装出口环比减少。据海关统计,10月我国进口棉花6.26万吨,环比减14.7%,同比减69.9%。纺织品服装出口额289.38亿美元,环比减0.7%,同比增16.5%。1-10月进口棉花191.3万吨,同比增19.0%。纺织品服装出口额2565.33亿美元,同比增6.7%。

(五)纺纱量环比增加,纱线价格环比下跌。据国家统计局数据,10月我国纱产量243.2万吨,环比增1.0%,同比减2.5%;1-10月我国纱产量2339.8万吨,同比增11.6%。纺织企业订单不足,纱线库存增加,价格走低。据中国棉花网《中国棉花工业库存》数据显示,11月企业纱库存为18.2天销售量,环比增加1.4天。11月主要代表品种32支纯棉普梳纱线均价每吨30007元,环比跌0.5%,同比涨40.6%。

(六)ICAC调增全球棉花产量、消费量和贸易量。11月据国际棉花咨询委员会(ICAC)预测,2021/22年度全球棉花产量2572万吨,较上月调增2万吨,消费量2602万吨,较上月调增12万吨,贸易量1045万吨,较上月调增16万吨,期末库存调减至1991万吨,全球除中国以外地区的库存消费比59%。

(七)预计短期国内棉价高位震荡。国内市场:新棉采摘基本结束,据农业农村部棉花监测预警团队预测,2021年全国棉花总产量573万吨,较去年下降3%。10月8日至11月26日储备棉轮出累计成交量56.1万吨,国内棉花供给总体充裕。需求方面,原料价格持续上涨导致企业经营压力增加,新订单不足形势未见好转。总体看,新年度棉花供给总体充裕而需求相对低迷,价格持续上涨动力不足,预计短期国内棉价将高位震荡。国际市场:北半球新棉陆续上市,ICAC预计新年度棉花产不足需,东南亚国家疫情缓解,纺织企业开工率有所提升,但欧洲新冠肺炎感染病例激增、南非发现新冠病毒变种,多国加强防疫管控,市场不确定性增加,预计短期国际棉价保持高位,波动或将加剧。

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