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国际铜期货铜价格影响因素

宇林

“双碳”背景下,新能源领域需求增量对铜价存在支撑预期,但铜矿增产大逻辑亦不变。预计2022年铜价高点或难以突破2021年,小编在这给大家带来国际铜期货:铜价格影响因素,欢迎大家借鉴参考!

国际铜期货:铜价格影响因素

铜的价格波动情况

2011-2020年,铜市场价格总体呈现先抑后扬趋势。2011年受全球经济下滑、欧洲债务危机、国内紧缩政策的影响,供需面铜精矿产能出现过剩,铜价从高点宽幅震荡下行,一路走低。2016年底特朗普当选美国总统,美元下跌至年内新低,叠加2017年库存下降和经济复苏的影响,铜价有所反弹。但2018年起受中美贸易战、宏观经济下行和消费不振等因素影响,铜价总体呈现区间震荡趋势。2020年初受新冠疫情冲击,全球经济几乎停滞,铜价迅速跌至近七年新低,后随着世界主要经济体均实施宽松的货币政策、中国率先复工复产等因素,铜价反弹并震荡上行。

铜的价格影响因素

铜作为大宗商品中最重要的品种之一,其生产和消费与宏观经济运行密切相关,铜价被视为宏观经济的“晴雨表”之一,因而市场又称其为“铜博士”。影响铜价的主要因素有:一是铜的供需基本面因素。中长期看在铜的供给端中铜精矿供应量和铜精矿加工精炼费(TC/RC)一起对铜价呈现负相关性。在铜的需求端,下游铜消费的增减与铜价总体呈正相关。另外铜下游开工率的季节性变化、再生铜政策带来的变化和国内外库存也都反映着铜供需两端的平衡情况。二是宏观经济影响因素。整体而言,铜价受宏观经济大环境的影响体现出一定金融属性,大部分时候与美元指数呈负相关性。国内方面利率、社融、M1/M2的变化情况被视为金融运行状况和货币流动性的观测指标,由此产生的需求和通胀的阶段性预期变化往往也会影响到铜价的波动。三是突发事件的扰动因素。例如2020年初的新冠疫情爆发导致全球经济几乎停滞,铜价应声下跌。此外,当铜矿区域发生地震、事故,或者矿山、冶炼厂等出现罢工情况均会对铜的供给预期产生变化,影响铜价。

铜价明年前高后低

“双碳”背景下,新能源领域需求增量对铜价存在支撑预期,但铜矿增产大逻辑亦不变。预计2022年铜价高点或难以突破2021年,伦铜关注区间7700—9950美元/吨,沪铜关注区间56700—73000元/吨。

2022年美联储加息几成定局,但历次加息过程中,铜市从未走出单边下跌行情,不过欧美整体货币政策收紧对金属市场依然形成压力。国内2022年基建投资或前高后低,房地产市场调控大基调不变。“双碳”背景下,新能源领域需求增量对铜价存在支撑预期,但铜矿增产大逻辑亦不变,整体上2022年铜价或呈前高后低之势,但高点难以突破2021年,伦铜关注区间7700—9950美元/吨、沪铜关注区间56700—73000元/吨。需关注的风险因素有:疫情对全球铜矿生产的影响、智利和秘鲁矿业税进展、各国货币政策转向等。

全球铜矿温和增产

2021年铜价整体延续2020年的上涨态势,大致可以分为两个阶段:第一阶段是年初至5月上旬,铜价整体以上行为主,疫情干扰铜供应端恢复进度,导致供需错配明显,伦铜在5月上旬刷新历史高位10747.5美元/吨,沪铜亦录得近十五年以来最高78270元/吨;第二个阶段是进入5月中旬,为抑制过高的大宗商品价格,国内出台了各项监管措施,且10月加强了对煤炭价格的管控,而限电、限产、能源双控政策亦削弱了铜供需端的不平衡。另外,国外新建矿山的投产也缓解了铜市供应紧张的局面,叠加美联储收紧货币政策预期,铜价承压,整体处于高位宽幅振荡格局。

根据全球主要矿企的生产情况,预计2021年全球铜矿产量较2020年将出现3%的增量,主要来自自由港Grasberg地下项目、第一量子CobrePanama扩建项目以及紫金矿业Kamoa-KaKula新建项目。而我国铜精矿产量亦增加明显,1—10月我国铜精矿(含铜量)产量为148.2万吨,同比增长7.75%。

2022年扩建及新建矿山仍可能带来百万吨的增量,但需关注智利和秘鲁矿业税以及南非疫情对现有铜矿生产的影响,预计2022年全球铜矿产量增速在4%左右。2021年随着铜精矿加工费的回升以及副产品硫酸价格走高,国内精炼铜产量增幅明显,但下半年在限电限产、能耗双控等政策下,铜产量增幅受限,1—10月我国精炼铜产量同比增加8.4%至861.6万吨。进出口方面,2021年以来,进口铜多数处于亏损状态,导致今年我国进口铜量出现下降,铜出口量增加。

传统消费增速放缓

2021年随着国内经济的持续恢复,作为铜终端消费领域主力的电力、房产投资增速下滑,2021年1—10月国内电网基本建设投资完成额累计同比增速自年初的64.49%降至1.1%,电源基本建设投资完成额累计同比增速降至4.52%。1—11月,全国房地产开发投资同比增长6.0%,房地产开发企业房屋施工面积同比增长6.3%,房屋新开工面积下降9.1%,房屋竣工面积增长16.2%,增速均明显放缓。

另外,随着国外复工复产的推进,家电出口逐渐减弱,加上全球芯片供应短缺,国内汽车产量增速亦下滑。不过新能源汽车表现亮眼,1—11月我国新能源汽车累计产量突破300万辆,同比增长1.7倍,市场渗透率达到12.7%。

从铜业发展协会的数据来看,普通汽车耗铜量大概20kg,而插电混合动力汽车平均每辆车耗铜量为60kg,纯电动汽车耗铜量在83kg。“碳中和”概念下,光伏风电等可再生能源发电系统对铜消费的拉动是另一个增长点。

国家铜业协会数据显示,可再生能源系统中的平均用铜量超过传统发电系统的8—12倍,其中风力发电机组每兆瓦用铜2.5—6吨,太阳能光伏发电每兆瓦用铜约4吨。据测算,2021年全球新兴领域用铜量约为142万吨,2022年预计增加至203万吨。

难以突破今年高点

在日益攀高的通胀压力下,美联储2022年加息几成定局,欧美货币政策整体收紧预期对金属市场依然形成压力。国内方面,一方面,基建投资或前高后低,明年铜需求面或整体好于今年;另一方面,“双碳”背景下,新能源领域需求增量对铜价存在支撑预期。

综上所述,疫情背景下,铜矿供应端不稳定是铜价走势的另一风险点,但铜矿增产的大逻辑不变。供需博弈下,加上政策层面影响,预计2022年铜价整体呈前高后低之势,但高点或难以突破2021年,伦铜关注区间7700—9950美元/吨,沪铜关注区间56700—73000元/吨。

巨龙铜业一期投产明年预计产铜12万吨

紫金矿业(601899)12月26日晚公告,巨龙铜业一期工程建成投产,2022年预计产铜12-13万吨,一期工程达产后年产铜约16万吨。目前,巨龙铜业正在进行矿山开发的总体规划,重点对低品位资源进行综合开发利用,拟分阶段实施二期和三期工程,若项目得到政府有关部门核准,最终可望实现每年采选矿石量约2亿吨规模,成为全球采选规模最大的铜矿山。

紫金矿业去年入主西藏巨龙铜业有限公司(即“巨龙铜业”)并主导项目运营,该项目为目前国内高海拔地区在建的最大铜矿山项目。根据彼时公告,紫金矿业通过全资子公司西藏紫金以现金方式收购藏格集团、藏格控股、中胜矿业、深圳臣方资、汇百弘实业持有的巨龙铜业合计50.1%股权,合计对价38.83亿元。

巨龙铜业成立于2006年12月,其拥有驱龙铜多金属矿、荣木错拉铜多金属矿和知不拉铜多金属矿。驱龙铜多金属矿和荣木错拉铜多金属矿为一个完整的斑岩铜矿体,知不拉铜多金属矿为矽卡岩型铜矿。根据经备案的资源储量报告,三个矿区合计拥有铜金属量为795.76万吨,伴生钼金属量合计为37.06万吨,同时斑岩体中还存在大量的低品位铜(钼)资源。

巨龙铜业资源储量巨大,开发条件好,有形成世界级超大型铜矿的条件(一期工程年产铜16万吨、二期工程年产铜26万吨)。紫金矿业认为,控制和开发巨龙铜业的铜矿资源,能大幅提升公司铜资源储备和产品产量,改善公司资源和产品的境内外格局,对公司持续稳健发展具有重要的战略意义。

公告显示,自2020年7月紫金矿业入驻并复工以来,在地方党委政府的大力支持下,巨龙铜业积极解决历史遗留问题,加强规范运作,完善矿山依法合规生产手续;同时,迅速开展工程建设方案优化,科学安排施工组织,高度重视生态建设和环境保护,全面提升矿区信息化、智能化、自动化水平。通过诸多协作单位的共同努力,驱龙铜矿一期工程选矿系统于2021年10月底联动试车,于12月27日开始正式投入生产,顺利实现2021年底建成投产的总目标。

紫金矿业介绍,驱龙铜矿、荣木错拉铜矿是同一斑岩铜矿体,目前正在申报矿权合并;合并后矿山名称将更名为巨龙铜矿,是中国最大的世界级斑岩型铜矿,该矿存在大量品位在0.2%左右的低品位铜矿资源,资源总量(按0.15%边界品位)超过2000万吨。目前,巨龙铜业正在进行矿山开发的总体规划,重点对低品位资源进行综合开发利用,拟分阶段实施二期和三期工程,若项目得到政府有关部门核准,最终可望实现每年采选矿石量约2亿吨规模,成为全球采选规模最大的铜矿山。

紫金矿业称,巨龙铜业一期工程的投产对公司矿产铜的增量将产生重要影响,进一步提升公司盈利水平,为公司实现跨越增长提供有力支撑。

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