库存和仓单诡异暴增 LME铜市正在进行“高手间的较量”

过去一周铜价暴跌8.2%，罪魁祸首就是LME铜期货库存意外大增12%。不过，分析师认为这只是多空双方的运作套路，铜市实际正转向供不应求，但交易难度极高。

据路透报道，上周在伦敦金属交易所(LME)注册的铜库存激增近98,000吨，仅仅三天时间内，LME市场就增加了126,150吨仓单。不过分析师认为，库存的突然增加，可能并非LME期铜自1月以来首次跌破5500美元的唯一原因。

业内人士认为，主要受中国铁矿石和钢铁市场需求剧减的影响，折射出对中国经济减速的担忧，工业金属上周走势都不佳。但整体库存增加50%至354,650吨，以及注册仓单库存增加一倍至243,300吨，也打击市场人气。

近几个月，LME铜库存已经成为牛熊双方的主战场。随着多空双方在现货市场斗法，价格信号愈发分化。

实际上，上周LME库存跳增的情况，和3月初仓单猛增情况如出一辙，当时在短短四日内注册仓单就增加了141，625吨。而且和上次一样，增加的仓单主要出现在亚洲仓库。新加坡、韩国的釜山和台湾的高雄增幅巨大，欧洲鹿特丹也有部分流入。

同样和上次一样的是，流入规模如此之大，表明这些并非实际“入库”的铜，而很有可能是已经存放在仓库中，等待按下仓单按钮的铜。其中一些很有可能来自被授权从事铜加工，将铜精矿转为精炼铜的部分中国炼厂，因为转为精炼铜之后再出口就不用支付15%的出口关税。

中国去年出口了426，000吨精炼铜，和进口量相比依然微乎其微，但却是有史以来的最大出口规模。今年第一季精炼铜出口量为105,000吨，出口至韩国和台湾。

只可惜，刚刚进入LME仓储体系的铜不太可能久留。在3月初那批铜“入库”后，LME的可交易库存(Open tonnage)由88,750吨增加逾一倍至194,825吨。到了4月底，可交易库存已回落至121,250吨，归因于持续的仓单注销，以及之后实货库存减少。

这就是运作的套路，不论空头丢出了多少量，多头都会照单全收，然后现货转移。事实上，多空的拔河早就结束，只是赌注一直在增加。

2016年6月份，LME突然增加65,550吨伦铜库存让市场震惊不已，现在市场增加的库存是当时的两倍。事实上，上周市场新增库存单量是许多分析师预测的今年全球市场铜余额。

现在全球市场的铜库存约707,000吨，比2016年初增加170,600吨。下一步的趋势发展料将为库存下降，LME空方似乎已经耗尽弹药，因为最新的LME报告显示没有新的“入库”。上海期交所注册的铜库存数量目前也呈现下滑趋势，进一步印证了这样的看法。

相对于LME和ShFE交易市场，CME的铜库存数据基本可以忽略不计。但是现在CME的铜库存高达155,064吨，是自2004年以来最高的一年。这些库存数据基本是在今年第一季度增加的，有可能和特朗普将要实施的边境税有关。CME铜库存的高企验证了现货铜正在全球范围内进行再分配。

当然还有很多铜库存我们根本看不到实物，因为他们仅仅存在仓单里。其中很大一部分出现在亚洲市场，多空双方都在争夺市场的话语权。

铜的库存量一直是判断市场转折点的重要标志，但是现在多空双方对库存战场的争夺会让LME库存信息从一个重要的判断标准变的毫无用处。多数分析师同意，铜市在多年来供过于求之后，现在整转向供不应求。这样的转折点向来难以解读，交易的难度也更高。