做期货的风险

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做期货得绷紧风险这跟弦:

上世纪90年代初,期货公司犹如春笋遍地生根。我第一次见到良茂期货经纪有限公司总经理张培源时,是在苏州河边上的粮油交易市场,那时交易条件差,很多期货公司都挤在一幢经过旧仓库改造后的、略显简陋的场地办公。但中国的第一批期货人对未来无限憧憬。岁月无痕,20年过去了,尚在这片土地上耕耘的当不在少数,可是,20年前就在期货公司做老总的,20年后还充满激情在这个岗位驰骋不懈的,应该是不多见了。张培源无疑算一个了,他将当年一家国有期货公司由小做到大、由弱做到强。个中故事不乏精彩。

记者:良茂期货是国内第一批成立的期货公司,伴随国内期货业起步、发展至今已有十八载,可谓历经风雨,您能否简单介绍一下良茂?

张培源:良茂成立于1993年,专门从事期货代理经纪业务,总部设在上海,并在北京、郑州、福清、泉州、宁德、厦门等地设有营业部。也是中国郑州商品交易所、大连商品交易所、上海期货交易所会员,中国金融期货交易所交易结算会员单位。

记者:从1993年到,期货市场经历了起步、规范、发展的过程。期货行业起步阶段,由于法律、市场、管理等各方面不健全,有很多不规范的做法,不仅给市场造成很大伤害,而且对期货公司自身发展也带来很多压力,良茂期货也遭遇过惊险吗?

张培源:1995年以前,期货公司业务范围比较广,不仅有经纪业务、自营业务,还可以接受客户全权委托代理交易。基于对商品期货比较了解,良茂当时在自营业务和全权委托业务方面都有不少斩获,收益颇丰。但考虑到当时期货行业尚在起步阶段,处于无规范、无监管状态,存在着包括市场价格风险、波动风险、管理风险等很多不可控因素。加之,由于全权委托业务中,客户风险无法转移,期货公司不仅需要承担或有风险,还要投入全部精力集中于客户交易以保障客户利益,很难开展正常营销和服务,企业发展进入停滞状态。为了将人力物力财力转移到企业长远发展上,1994年6月,我们经过深入研究讨论,决定取消全权委托和自营业务,专注于期货经纪业务,为客户提供粮油商品为主的基本面信息及引起的价格波动趋势服务。当时的这个决心也是基于我们曾受到过的不少市场教训。虽然决定的过程很痛苦,但幸运的是,由于良茂在市场起步时就主动进行了内部清理,所以在后来期货市场规范过程中不仅没有受到重创,还树立了良好的形象和口碑,业务取得了较大发展和收益。

记者:作为良茂期货总经理,您带领良茂期货发展的十八年中,是否有过记忆深刻的经历?

张培源:做期货,要时刻绷紧风险之弦。我记得在上世纪90年代初,市场交易规则还有待健全,所以一些规章制度不是那么有约束力,有些刚建立起来的期货公司盲目追求效益,结果栽了跟头。良茂期货虽然没有大的失误,但也有过一些险棋走得惊心动魄。

6月,当时正处于非典时期,有位杭州客户,挟资500万,在高速公路收费站排队八小时到上海开户。由于当时经手的财务是新人,不慎将汇票日期写错,导致汇票失效。500万的客户,在当时对任何一家期货公司都十分重要。为了弥补失误,我立即责成相关部门联系客户致歉,并派人主动上门拿取新的汇票。客户不仅给予谅解,还坚持又排队八小时,主动送汇票到上海。客户的异常反应引起了我的警觉,立即安排相关部门留意客户交易动向。客户开仓后,其立即满仓持有郑州小麦309多单,共计4000多手。当时郑州小麦非常不稳定,一方面期货价格远远高于现货价格,另一方面,不断有现货商运输小麦到郑州入库。如果价格一旦逆转,则持有巨额多单的多头无法承受价格大跌,导致巨额损失,期货公司将面临巨大牵连损失,市场风险极大。鉴于此,我马上告知相关部门向客户提出,不得满仓持有309合约,如坚持持有则需提高保证金。沟通后,客户同意减仓,但希望增持其他月份多单,将309合约减持至760张,增持311、401合约多单。不久,小麦全线下跌,309合约跌停。为了避免损失进一步扩大,我们第一时间将客户的311、401合约全部平仓,共计3千多手。非常惊险的是,刚平仓,郑州小麦全部合约就开始了15个跌停板的历程。随后,我们马上联系客户,告知小麦出现异常波动,希望对持有的309合约做出处理意见,如市场松动,我们将根据客户意愿进行处理,如七天内无任何答复,将视为授权我方处理。信函寄出第二天,杭州邮政局来电告知收件人地址有误,邮件无法送达,客户开户时登记地址为假。我们马上将退函原封不动送往档案室封存,并上报监管部门。15个跌停板后,我们对客户持有的309小麦合约进行了平仓处理,账户余额94万。事后我们非常庆幸,基于我们对风险的认识,及时发现问题并予以准确应对,为公司避免了超过1500万元的巨额损失。当时的上海证管办对此案例作出高度评价。这个案例也成为我们作为新员工风险控制培训的第一课。

记者:近几年,期货品种不断增多,尤其是金融期货的加入,更为期货公司开辟了一个新的市场和机会,擅长商品期货的良茂是否有压力,将有何策略应对?

张培源:压力肯定是有的。坦率说,作为非证券公司背景的期货公司,我们在股指期货方面缺少天然的资源。同时,良茂的强项是农产品,这跟我们出生于粮油公司有关。但股指期货对任何一家期货公司都是新生事物,都在摸索当中。良茂力求在做好商品期货的基础上,不断开拓和提升金融期货的产品和服务。经过一年多的努力,现在已经取得了较大的进展和突破,交易金额和比重都在不断上升。
 

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