新股频频破发谁之过错？

打新股民、承销商均陷浮亏

受新股破发影响，打新投资者浮亏，包销弃购新股的承销商同样陷入巨额账面浮亏当中。

对于两只破发的科创板新股而言，以中一签500股计算，若按照收盘价计算，中一签近岸蛋白亏损1.53万元，中一签万润新能将亏损4.14 万元。

新股屡屡破发，也让投资者必须重视打新风险，打新不能再“盲打”，这在三四月一波集中破发潮之下，已形成共识，只是在市场回暖后，投资者往往又丢掉记忆。这一波破发下，显然又惊醒了投资者，弃购情形大量出现。

9月25日，近岸蛋白发行结果显示，遭网上投资者弃购117.94万股，弃购金额达1.25亿元。万润新能的发行结果显示，网上投资者放弃认购数量153.09万股，占比超20%，弃购金额达4.59亿元。

对弃购股的包销，将让保荐承销商账面严重损失。

近岸蛋白公告称，本次发行网上、网下投资者放弃认购股数全部由保荐机构(主承销商)包销。以昨日上午收盘价计算，作为保荐及主承销商的民生证券将账面浮亏0.36亿元。

万润新能网上投资者弃购部分将由保荐机构(主承销商)包销，万润新能的保荐机构(主承销商)是东海证券，将面临账面浮亏1.27亿元。

除了弃购包销带来的账面浮亏外，对上述破发股的跟投也将侵蚀券商收入。

万润新能的中签结果公告显示，跟投机构为东海创新投，其本次获配股数42.61万股。则其账面浮亏3525.42万元。

近岸蛋白战略配售投资者为民生证券投资有限公司，获配5.65万股，获配金额为0.60亿元，则其账面浮亏0.17亿元。

破发新股定价、估值较高

很显然，当前新股频频破发，市场疲弱是主要原因，当然，部分新股定价较高也是重要原因。

近日新上市的3家公司市盈率均较高，万润新能与近岸蛋白较为突出，主要体现在高估值、高股价，二者发行价均过百元。其中万润新能是今年最贵新股，更是目前A股第二高价新股，仅次于禾迈股份。

万润新能发行价299.88元，发行市盈率75.25倍，行业平均市盈率为19.21倍，公司主营锂电池正极材料以及其前驱体的研发、生产及销售。299.88元的发行价，也成为昨日槽点：好吉祥、好吉利的数字，哪来的味口?谁给的权力?

近岸蛋白发行价为106.19元，发行市盈率为50.06倍，略高于行业市盈率的49.04倍，公司主营靶点及因子类蛋白、重组抗体、酶及试剂的研发、生产、销售，并提供相关技术服务，

唯特偶发行价47.75元，发行市盈率36.33倍，行业市盈率为28.77倍，公司主营微电子焊接材料的研发、生产及销售。

是何因素推动高价发行?

较高的定价背后，是新股IPO超募。超募背后是上市主体与承销机构的双赢，对投资者来说，却是伤害，短期内甚至较长时间内要承担亏损压力。

万润新能实际募资63.89亿元，项目募投资金计划为12.62亿元，超募51.27亿元，超募比例达406.26%。

近岸蛋白实际资金总额为18.63亿元，公司项目募投资金为15亿元，超募3.62亿元，占比24.13%。

唯特偶实际募资总额为7亿元，项目募投计划为4.08亿元，超募2.92亿元，超募71.57%。

IPO超募之下，券商获得较多保荐承销费用，万润新能保荐承销费为2.12亿元，保荐承销机构为东海证券;近岸蛋白保荐承销费为9842.17万元，保荐承销机构为民生证券;唯特偶保荐承销费为5283.17万元，保荐承销机构为国金证券。

对于发行人与保荐机构来说，均有高价发行的动力，超募提成大为提升了保荐机构的项目收入，而发行人从市场拿到更的融资，也是皆大欢喜。但当前市场环境下，也让投行承担压力，即为破发买单。

有市场观点认为，新股市场定价不当，对承销人的风险已较为显著，一级市场开始考验承销商定价能力。