央行周五进行4590亿MLF操作 未进行逆回购操作

周五(5月12日)，央行进行4590亿MLF操作，其中6个月665亿元，1年期3925亿元，中标利率分别为3.05%、3.20%，利率均与上期持平;未进行逆回购操作，当日有300亿逆回购到期，当日公开市场净回笼300亿，本周净回笼1200亿。此外，央行对7天、14天、28天期逆回购需求进行询量。

Wind资讯统计数据显示，5月共有4095亿元MLF(中期借贷便利)到期，包括5月3日2300亿元到期，下周二(5月16日)1795亿元MLF到期，央行此次操作大于5月到期规模。

以下为央行公告原文：

2017年5月12日，人民银行开展MLF操作4590亿元，无逆回购操作。

MLF操作情况

期限	操作量	操作利率
6个月	665亿元	3.05%
1年	3925亿元	3.20%

中国人民银行公开市场业务操作室

二〇一七年五月十二日

周四央行进行了600亿7天、100亿14天、100亿28天期逆回购操作，当日有600亿逆回购到期，净投放200亿。此外，央行还对7天、14天、28天期逆回购需求询量。同时，香港万得通讯社从商业银行获悉周五央行将开展MLF操作。Wind资讯统计数据显示，本周(5月6日-12日)央行公开市场有3100亿逆回购到期，周一到周五分别到期100亿、200亿、1900亿、600亿、300亿，无正回购和央票到期。

中信固收明明分析称，在资金面偏紧、债券收益率连日上行的情况下，央行重启MLF具有重要信号意义，将有力修正市场对于去杠杆过于紧张的预期;目前看来，1年期MLF利率很可能是央行对于中长期限收益率水平的一个基准“锚”。每当长期国债利率向下接近该“锚”利率时，央行倾向于适度收紧市场流动性;而当10年国债收益率高于该“锚”利率40BP以上时，央行倾向于投放流动性促使市场利率回落。

华创证券屈庆、吉灵浩称，此次MLF对市场而言是福是祸尚不明朗，不可过度乐观。即使短期金融监管力度有所放缓，给市场带来较为乐观的预期，也只能使得市场由快熊变为慢熊。虽然短期市场在正面消息的提振下，乐观情绪有所恢复，但正面消息的真实性有待考证，能够支撑市场乐观情绪走多远值得怀疑。而目前可以确定的是，即使短期金融监管力度真的有所减弱，但顶层设计之下，金融监管从紧的大方向不会发生变化，只不过是节奏的变化而已，对市场而言，也只不过是快熊和慢熊的区别，并没有发生本质上的变化。实际上，相对于快刀斩乱麻的监管和一步到位的调整，缓监管带来的钝刀割肉式的调整对市场的杀伤力无疑更大。

招商宏观谢亚轩分析称，5月流动性可能依然偏紧。经济向好撑腰监管趋严，央行维持资金面紧平衡的态度尚且看不到松动的理由。公开市场资金到期量较大，又有税收上缴的压力。不过，跨境资本外流依旧不是影响资金面的关键因素。预计5月会延续上月机构间资金多寡不均衡的局面。

天风固收孙彬彬团队分析称，根据历史情况来看，5月的财政存款、现金漏出、外汇占款等因素对资金面影响相对温和，而5月央行投放到期资金有约4200亿元，资金面仍主要取决于央行资金的续作情况。结合央行近期操作特点来看，央行仍将维持资金面的紧平衡，同时会考虑与金融行政监管的协调。整体来看，资金面出现极度紧张的可能性不大，但资金利率可能仍维持在相对高位。月度资金面变动的时点规律仍值得投资者重视，同时机构在金融强监管的影响下担忧情绪加重也可能在部分时间点加大资金面紧张。

中信证券明明团队分析称，公开市场操作“缩长放短”，货币政策保持中性;逆回购投放增加维稳资金面，7天逆回购投放量明显增加，“缩长放短”下资金加权平均期限与利率已出现下降;强监管氛围下货币政策保持稳健中性，“缩长放短”利于稳定资金面及市场情绪，显示出在央行较缓收紧货币政策引导市场温和有序去杠杆的政策取向;公开市场操作价格并未调整，证伪DR开盘价格高开对应央行加息，货币政策仍然保持中性。

申万宏源分析称，对于资金面，4月相比3月，资金面中枢整体已经有所回落，并且变得更加平坦化，而进入5月的两个工作日，相比4月，短端资金面中枢回升幅度更大，曲线进一步平坦化，这或许也是央行倾向于投放短端资金的重要因素。但是应该看到的是，4月以及目前5月的资金面中枢仍整体低于3月份，并未出现资金面中枢持续上行的走势。央行会根据各期限资金情况相机投放，维持资金面的整体稳定，维持今年去杠杆监管为主资金面为辅的判断不变。

展望5月资金面，申万宏源债券研究团队预计，5月开始监管政策将逐步推出细则，而随着监管执行细则的落地，市场情绪将有所改善，资金价格继续抬升的可能性较小，预计5月资金成本将较4月下半月有所改善。央行在稳健中性立场下，将继续采取较为灵活的措施调节市场流动性水平，维持资金面的基本稳定，货币政策操作缺乏进一步收紧的条件，预计5月资金面仍将维持紧平衡状态。

长江证券固收分析师赵伟表示，年中MPA考核前，流动性仍将面临同业存单、银行理财和MLF大量到期及美联储加息等冲击。5月和6月，同业存单到期规模合计在2.8万亿元左右，银行理财到期数量近1.9万只、到期规模或高于同业存单，叠加每个月超4000亿元MLF到期，年中MPA考核前，流动性压力不低。海外方面，最新联邦利率期货隐含的美联储6月加息概率已达100%，美联储在6月大概率加息一次，将加剧市场对国内货币政策收紧的担忧。

央行5月2日公告称，4月通过MLF、SLF和PSL对金融机构累计投放5902.87亿资金;其中开展SLF操作共108.87亿元(隔夜0.1亿元、7天58.94亿元、1个月49.83亿元)，开展MLF共4955亿元(6个月期为1280亿元，1年期为3675亿元)，对三家政策性银行净增加PSL共839亿元。