货币政策逐步回归常态

我国央行摆脱了外汇占款增长导致的被动扩表模式，货币政策自主性明显增强，银行作为货币创造中枢的作用充分发挥。下一步，稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，搞好跨周期政策设计，完善货币供应调控机制，发挥基础货币投放对推动经济高质量发展的积极作用。

二、直达实体经济的货币政策工具落地见效

人民银行创设普惠小微企业贷款延期支持工具，提供 400 亿元资金，向地方法人银行提供激励，合计对地方法人银行 6-9 月延期的 4695 亿元普惠小微企业贷款本金提供激励资金 47 亿元，惠及 50 万家小微企业。同时创设普惠小微企业信用贷款支持计划，提供 4000亿元资金，向地方法人银行提供优惠资金支持，累计向 1-5 级的地方法人银行提供优惠资金 932 亿元，支持其 3-9 月发放小微企业信用贷款共计 2646 亿元，惠及 233 万家小微企业。

三、人民币汇率形成机制进一步走向市场化

近期人民币有所升值，主要是我国经济基本面良好的体现，我国率先控制了疫情，率先实现复工复产和经济恢复正增长，出口增长较快，境外主体持续增持人民币资产。总的来看，人民币仍是双向浮动的。

四、我国宏观政策力度适中，为经济复苏作出了重要贡献

货币政策方面，新冠疫情以来我国共计推出 9 万亿元货币资金的应对措施：引导中期借贷便利和公开市场操作中标利率下行，推进 LPR 改革释放利率市场化红利，三次降低存款准备金率释放 1.75 万亿元长期资金，推出 1.8 万亿元再贷款、再贴现政策，创新两项直达实体经济的货币政策工具支持小微企业融资 4.7 万亿元。财政政策方面，今年财政赤字规模比上年增加 1 万亿元，发行抗疫特别国债 1 万亿元，地方政府专项债券 3.75万亿元，比去年增加 1.6 万亿元。在去年财政政策高基数的基础之上，以上三项合计净增加 3.6 万亿元财政支持。

五、认为货币政策当前尚未到紧缩时期

当前货币政策尚未到紧缩时期，财政政策继续坚持逆周期调节。当前经济呈现投资偏强、消费偏弱的格局，总体来看，经济仍然处于弱复苏状态。我们预计货币政策会相对保持平稳，财政扩张力度边际趋缓。展望2021年，社融增速、信贷增速将会放缓并回落，宏观杠杆率的波动将会更加平滑，信贷增速有望与名义GDP增速相匹配，2021年末社融存量增速或将回落至10-11%;M2增速或将降至10%以下;信贷增速将放缓至10-11%。