黄金配置迎来热潮，国际巨头：逢低布局
2021年，美联储货币政策的转向预期成为黄金价格走势的核心影响逻辑，而美债收益率和美元指数则是核心驱动。1—10月均是货币政策主逻辑，11月美联储货币政策转向落地后，货币政策影响淡化，通胀逻辑再度成为黄金走势的核心逻辑，但是不改变货币政策的主逻辑地位。故总结2021年，货币政策转向与通胀为黄金走势的核心影响逻辑，货币政策的转向预期使得黄金价格持续走低，而高通胀则限制了黄金的下跌幅度，并在部分时间内推动黄金价格上涨。
展望2022年，诸多风险点依然影响黄金价格。疫情反复或将持续，美联储货币政策转向如期推进，全球央行货币政策转向势在必行。供应链瓶颈问题和通胀问题或将缓解，供应持续好转，通胀则会呈现前高后底的走势。全球经济景气程度下滑，经济走弱难以避免。美国方面，2022年宽松政策逐步取消，供应链限制虽缓解但是仍然存在，全球经济景气程度下降拖累美国出口，叠加基数影响，美国2022年经济下行，或降至3.8%—4.3%的水平。
2022年贵金属价格或呈现前高后低走势。2021年，欧美通胀预期持续上涨，四季度达到数十年以来高位，通胀风险仍存。美国大部分财政补助直接进入到居民部门，需求强劲将会直接拉动通胀的上行；2022年，随着基数的正常回归和经济过热风险的逐步解除，通胀将有所回落并趋于稳定，整体会呈现先高后低的态势。疫情影响与政策应对的大环境下，全球经济与金融依然面临诸多的风险，最主要的依然是病毒变异和疫情反复风险、货币政策紧缩风险、主权债务危机风险、贸易冲突和地缘政治风险等。
黄金走势的关注焦点在于美欧的货币政策调整。美国就业市场将会在2022年二季度左右接近充分就业，虽然美通胀因基数问题会逐步下降，但是对货币政策调整影响有限；另外疫情、经济、市场的表现均需要美联储货币政策转向；美联储在第三季度加息的可能性大。基于美国2022年经济将会逐步走弱、美国政府宽松政策即将退出、美国高通胀持续一段时间后会逐步走弱以及疫情风险得到有效控制等因素影响，对美联储货币政策调整时间表分析与预测如下：2022年6月正式结束第五轮QE；如果2022年上半年通胀持续维持高位，不排除美联储加大缩债规模的可能。鲍威尔连任后，2022年三季度开始加息；加息时间点需要关注美国2022年上半年的通胀变化，如果通胀继续维持高位，加息时间可能会提前。
美债与美元整体走势依然强劲，2022年年中前后或见顶。美债收益率方面，2022年美国经济虽然会走弱，疫情可能会反复，但是相对于欧洲仍有比较优势，会支撑美债收益率上行；然通胀呈现前高后底的走势，对收益率形成负面影响。另外，基于负债压力过大，美联储和美国政府亦不会希望美债收益率涨幅过高。美债收益率在2022年整体依然维持强势预期，但是上方空间亦有限，2022年将会涨至2%上方，最高到2.3%，进一步上涨的可能性小。美元指数方面，美国货币政策比欧洲偏鹰，经济比欧洲强，疫情控制比欧洲更有效，诸因素将会继续支撑着美元指数，故美元指数强势趋势将会持续。2022年，美元指数涨至97.8—98区间上方后，上探100—103区间的可能性较大。然一旦美欧货币政策出现转向，欧元走强，美元指数则会转弱，因此2022年美元指数整体的运行区间为88—103。
对于黄金2022年走势，整体振荡偏强看待。2022年黄金走势影响因素有以下六点：1。美欧经济见顶后会走弱，2022年全球经济走弱趋势明显。2。货币政策转向势在必行，关注焦点在于美联储，但是可能比市场预期要慢。3。疫情风险依然是存在的，疫情反复难以避免。4。其他大宗商品在2021年大幅上涨，贵金属振荡走弱，贵金属估值偏低，有补涨的可能。5。流动性依然充裕，大宗商品回落压力大，资金会流向贵金属市场。6。当前通胀依然处于高位，2022年或呈现先高后低走势，对贵金属的支撑会减弱。因政策调整或者通胀下行引发的短期走弱不改变整体走势，亦不建议趋势做空，建议企稳逢低做多。
中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。2022年，黄金运行区间为1675—2075美元/盎司(沪金355—454元/克)；如出现有效突破后，运行区间调整为1450—2200美元/盎司(沪金328—480元/克)。
黄金存在中期级别机会明年一季度或挑战1900美元
由于近期美国消费者价格的飙升超出经济学家和美联储的预期，似乎通胀率上升的比预想的要快且更持久。专家表示，通胀若持续攀升，可能会促使美联储加快退出债券购买计划，并提前加息。
据了解，美国现在大量的商品价格都在上涨，无论是住房成本，还是其他服务类别。9月份，美国房屋租金同比上涨2.4%，业主租金同比上涨2.9%。据悉，自今年年初以来，全美房租中值上涨了16.4%，而住房价格约占CPI的三分之一。
但美联储主席鲍威尔和美联储副主席克拉里达在11月8日发表的讲话中，重申利率正常化要到2023年或2022年第四季度才会开始。与“鸽派”鲍威尔的说法相比，克拉里达的言论被认为略“鹰”，他表示可能会因为通胀飙升而比计划更早地加息。
有券商研究报告分析称，随着Taper（美联储大规模缩减国债计划）靴子落地叠加全球央行相继“放鸽”，黄金最大的压制解除，黄金中期级别机会并不遥远。也有基金经理认为，短期黄金有望迎来阶段性上行窗口期，长期需关注后续全球加息节奏、通胀水平及全球经济趋势。
有券商研报指出，自疫情后，美联储持续量化宽松叠加宽松的财政政策，美国经济强劲复苏带动美元指数走强，但随着经济增速的边际减弱，叠加高企的通胀和持续未改善的就业状况，美元指数预计将逐步进入下行周期，支撑黄金价格。短期来看，流动性拐点尚未到来，通胀预计将持续高位，在类滞涨背景下，黄金将维持高位震荡。中长期来看，美联储加息落地，利空出尽，通胀料将支撑黄金价格震荡上行。
对于黄金后期走势，道明证券研究报告认为，金价正处于突破的风口浪尖，考虑到过去几个月贵金属的行情较差，突破趋势线阻力的门槛低。如果美联储维持宽松措施，全球投资者将通过购买黄金的方式对抗通胀。有分析师预测，2022年一季度国际金价或将挑战1900美元/盎司关口。
黄金概念迎来布局良机国内黄金消费增长较快
受国际金价大涨影响，A股黄金概念股在最近几个交易日里也有表现不错。11月11日，黄金概念股集体冲高，国城矿业（000688）、萃华珠宝（002731）、金圆股份（000546）涨停，湖南黄金（002155）、曼卡龙（300945）、恒邦股份（002237）等均出现不同程度的上涨。
信达证券认为，当前金价已调整充分，金属价格的上涨带来通胀预期的回升或将开启黄金上升通道，而美元国际货币主导地位的逐渐降低将支撑金价长期上行趋势。A股黄金板块从而也迎来布局良机，建议关注赤峰黄金（600988），紫金矿业（601899），银泰黄金（000975），山东黄金（600547）等行业龙头公司。
而从黄金消费端来看，三季度以来，国内黄金消费整体延续上半年恢复态势，实现同比较快增长，在促消费政策以及七夕、中秋节、十一、双“十一”等消费节日因素带动下，黄金首饰消费复苏势头迅猛。
根据国家统计局数据，2021前三季度，社会消费品零售总额318057.2亿元，同比增长16.4%，金银珠宝类消费市场呈现持续高增长态势。
中国黄金协会的最新统计数据也显示，2021年前三季度，全国黄金实际消费量813.59吨，与2020年同期相比增长48.44%，较疫情前2019年同期增长5.89%。其中，黄金首饰消费量529.06吨，较2020年同期增长54.21%，较2019年同期增长1.11%。
业内人士表示，当前黄金消费量的大幅增长主要还是缘于年轻消费群体对黄金消费的不断增加，这部分新增消费群体在审美观念、消费观念上的偏好引领了珠宝首饰行业发展的趋势。年轻一代在产品选择上更注重体现个性化设计，佩戴饰品更多地用于满足日常生活穿搭要求，体现个人风格和个人品味，珠宝消费更趋于日常化。
而随着消费群体的年轻化，当前黄金首饰消费趋势继续向轻量化、低克重发展，促使首饰加工商不断进行产品创新、创造高利润空间。而创新首饰品类的出现正培育一批新的首饰加工商，为行业注入新力量的同时，也增加了行业的竞争力。特别是当前“国潮文化”成为年轻消费群体的首要选择，带动了一批国货黄金珠宝品牌的快速崛起时机。
以A股黄金珠宝首饰龙头中国黄金（600916）为例，该公司今年以来各季度扩张增速均显著高于行业，市占率持续提升，业绩实现了高速增长。
中国黄金发布的2021年三季报显示，公司前三季度实现主营收入369.2亿元，同比上升58.27%；归母净利润5.58亿元，同比上升69.54%；扣非净利润5.55亿元，同比上升85.27%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入103.19亿元，同比上升31.07%。
中国黄金是国内专业从事“中国黄金”品牌黄金珠宝产品研发、设计、生产、销售、品牌运营的大型企业，是中国黄金集团黄金珠宝零售板块的唯一平台，是我国黄金珠宝销售领域知名的中央企业。
在“国潮”复兴的大趋势下，中国黄金敏锐地抓住契机，大力推动黄金珠宝产品与中国传统文化的创新结合，使得黄金首饰从设计、寓意和文化属性都有一定的提升。创新性地推出了一系列黄金首饰产品，获得了年轻一代消费者的诸多好评。
相关预测显示，随着国内经济的不断发展和国民收入的高速增长，以及年轻一代消费者逐渐加入黄金珠宝饰品消费大军，预计未来5年，中国珠宝行业市场规模的年复合增长率将达到4.5%。未来，像古法金、珐琅烤彩、3D硬金、5G黄金等黄金工艺将进一步普及，同时，消费者对本土品牌和“国潮”产品的需求将进一步增加。在此背景下，像中国黄金这样的国货黄金珠宝品牌无疑迎来了更好的发展机遇。